投资者信心受挫过度不是好事

　　■时报时评■张炜

　　３０００点大关被视作Ａ股调整的重要支撑位，但在本周一显得“不堪一击”，连２９００点也一起失守。在没遇到多少“阻击”的情况下，上证指数收盘大跌５．７９％，超过了“７·２９”当天５．００％的跌幅，创出自２００８年１１月１９日以来的最大跌幅。

　　股指轻而易举跌破３０００点，受到太多利空因素的侵袭。上周五，美国消费者信心指数不及预期，道琼斯指数下跌０．８２％，美国原油期货下挫超过４％。这在某种程度上决定了亚太股市“难逃一劫”。沪市的跌幅远大于美股，并非过度反应，而是反映出投资者信心严重受伤。细细数来，做空Ａ股的利空因素还真不少。包括主板新股密集发行上市、创业板发行启动在即、机构资金大举撤退等。

　　当前的新股发行，被称作“史上最密集融资”。ＩＰＯ重启的第一个月，共发行了７只新股，融资金额达５４９．９７亿元。这是历史上ＩＰＯ重启之后扩容速度最快的一次。至今，共有１２家公司完成新股申购，其中，中国建筑和光大证券分别融资额超过５００亿元和１００亿元，１２家公司累计融资额超过７００亿元。若考虑到创业板建立及发行在即，当前市场所承受的扩容压力堪称前所未有。流动性充裕是一大优势，但再充裕的流动性也难抵扩容过度提速对投资者信心的挫伤。由此，很多投资者会联想起２００７年１０月前后的密集融资，担心３４７８点变成“６１２４点第二”。

　　伴随着上周出现近半年来最大周跌幅，信心受挫明显带来资金出逃现象。据称，上周，沪深两市合计净流出资金达到了５１１．１７亿元。另有数据显示，７月份基金和社保基金分别从深市净流出１４８．７２亿元和６．６４亿元，创２００９年来最大月度净流出。再进一步分析基金的抛售行为，有调查表明，部分机构资金加大了对偏股型基金的赎回力度，个别大型保险公司赎回意愿相当坚决。据此看来，保险资金等机构是做空的“元凶”之一。这使人想起前不久保险业上半年监管工作会议上，保监会负责人对当前部分保险公司“想先拿现金去股市赌一把”的心态提出了警示。

　　实际上，开放式基金是一把“双刃剑”，存在助涨或助跌的作用。当股指一跌再跌，市场预期改变之时，很多投资者会加入基金赎回的行列。部分开放式基金的仓位较重，有的持股仓位甚至超过９０％，不得不减持股票来满足赎回对流动性的需求。在赎回的投资者中，有不少可能中长期离场。

　　Ａ股历史上发生过无数次暴跌，每次都是大跌几天毁掉了几十天上涨的成果，最典型的是２００７年“５·３０大跌”。与以往相比，这次股市连跌，对投资者信心的重创不可轻视。从跌幅上看，“５·３０大跌”时，上证指数收盘最大跌幅为１５．３３％。这一次回调的幅度超过了“５·３０大跌”。而且，３４７８点以来的大跌，属于先小幅下跌再大幅急跌，对信心的挫伤程度大于上月的“７·２９大跌”。

　　从资金流向上看，当前股市似乎不差钱，连储蓄资金也出现了“搬家”的迹象。然而，最终影响股市资金流向的是投资者的信心。一旦跌势难止或反弹乏力，股市成交势必趋于萎缩，大量投资者会重新选择观望。虽然股市“退烧”有利于长远健康发展，可避免堆积太多的资产泡沫，但投资者信心受挫过度不是好事。面对低迷的信心，会导致扩容减速，管理层不得不重新把精力放到“维稳”上。就当前经济而言，如果被股市走熊“拖后腿”，也是各方都不愿意看到的。

　　（相关报道见七版）