俞燕

　　三大保险股，中报在净利润上的表现各有参差：中国平安净利润同比减少四成、中国太保预降六成，中国人寿（02628.HK，601628.SH）净利润则同比增长了近三成。

　　业务调整见成果

　　昨天，中国人寿在上证所发布的2009年中报显示，在中国会计准则下，截至上半年，中国人寿实现营业利润178.12亿元，增长74.37%，利润总额为177.80亿元，同比增长74.57%，净利润为139.20亿元，同比增长了29.22%。

　　去年以来，中国人寿进行了业务结构调整，截至上半年，首年期交保费收入占首年保费收入的比例，由去年同期的18.13%升至今年上半年的22.13%，续期保费占比升至35.08%，续期拉动效应明显，新业务价值稳步提升，前12个月的新业务价值达167.63亿元，比去年底增长20.4%。前6个月的新业务价值达103.46亿元，增长了37.8%，内含价值达2673.2亿元，比去年底增长11.34%。承保质量持续提升，保单持续率（14个月及26个月）分别达94.65%和87.81%，退保率则有所降低。

　　不过，硬币有两面，业务结构的调整也带来保费增速和市场份额的下降。中报显示，中国人寿的市场份额已降为39.2%。今年3月份以来，保费增速已连续五个月同比负增长。申银万国分析报告预测，中国人寿保费负增长趋势在三季度仍将持续，四季度逐渐好转，全年寿险总保费估计与2008年持平。

　　中国人寿董事长杨超表示，将在确保业务平稳发展的前提下，秉承“稳中求进、转型增效、深化改革、强化管控”的总体工作思路，有效推动发展方式的转变。

　　投资策略：减债增股

　　利润保持了增长态势，中国人寿将之归结为上半年资本市场向好因素，使得其总投资收益大幅增加。中报显示，截至上半年，总投资收益321.92亿元，总投资收益率为3.27%，同比提高了0.94个百分点。

　　截至上半年，中国人寿投资资产为10430.60亿元，比去年底增加了1059.62亿元，增幅为11.31%。总资产达11024.37亿元，比去年底增长11.34%。由于资本市场向好，中国人寿交易性金融资产浮盈增加，导致公允价值变动收益15.23亿元，资产减值损失则同比减少了59.39%。

　　今年上半年，中国人寿的投资策略体现为“减债增股”。中报数据显示，上半年的银行存款、债券、基金和股票的投资比例分别为26.50%、51.51%、5.52%和7.88%。与去年底相比，债券投资比例下降了10个百分点，银行存款、基金和股票投资比例则有不同程度的提升，特别是股票比例，比去年底的4.36%增加了3.52个百分点。

　　金融股仍是中国人寿上半年的重仓品种，其前十大重仓股中，金融股占了六席，与去年底相比，深发展A和招商银行进入前十名单。中国人寿称，其接手美国银行所持建设银行H股，以及参与中国银行H股大宗配售，均取得了良好的投资收益。

　　在海外投资中，除了现金及现金等价物，中国人寿的美元资产主要投资于债权型投资、定期存款和结构性存款，港币则主要投资于股权和定期存款。

　　下半年资本市场仍将存在一定的不确定性，中国人寿表示，将灵活调整投资策略，积极把握投资机会，努力提高投资收益。