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华生:新股上市告别行政定价 发行必须也市场化

2009年09月08日17:35 [我来说两句] [字号: ]

来源:搜狐财经

  搜狐财经讯 金融危机时隔一年,政策发挥了多大刺激作用?如何让经济走上稳定增长道路?9月8日,搜狐财经邀请经济学家、学者在09达沃斯夏季论坛前夕,围绕达沃斯主题——“重振增长”展开了探讨。以下是搜狐财经来自现场的报道:

  记者:想问华老师,现在IPO已经开始逐步的进行,您认为现在的IPO改革有没有朝着当初设想的方向发展?可不可以说它是成功的?

  华生:IPO改革,实际上我们就改了一个东西,就是新股上市定价的问题市场化改革,应该总体来说,这个改革就我个人来判断,已经是我能想像到最好的情况了,因为我们原来大家知道,新股过去是用行政办法定价,基本上有一个剥离窗,有一个行政指导价格,20倍左右的市盈率。

新股上市以后,特别是中小板的企业、规模小的企业,上市以后涨200%、300%、500%的都很正常,所以我当时一个说法,我们的证券市场预期说是为上市公司融资,不如是给中间者融资,因为大头是被中间者拿走了,上市公司拿小头。而二级市场买股票的人我认为比较悲惨,悲惨在哪?因为你付的价格是付了100%,上市公司只拿到了小头,大头是被中间人拿走的,中间人是不要被上市公司做贡献的。上市公司拿了小头的钱怎么能够去增长出你所希望的那个速度来呢?大头的钱他没有拿,这是我们以前新股发行定价改革之前最荒唐的现象。

  新股发行改革以后,现在已经可以看到,新股上市首日的差价已经大幅度的缩小,之所以还有相当的差别,这个也很自然,当时新股定价改革的时候我就说过,因为新股发行制度的改革实际上是两个方面,一个是定价,一个是发行的节奏。我们现在是定价市场化了,发行本身没有市场化,所以能够有今天这个情况已经是不错了。下一步可能进一步要完善改革的就是逐步的推行发行本身的市场化,因为我们现在看到,比如说股市一跌了,大家就说这个股发的太快了、太多了,或者行政上政府从某种需要出发新股发行一停停个半年,这样停了半年本来是保护市场的,然后市场天天就想新股什么又要发了,所以形成了恶性循环。

  这个意义上说,下一步新股发行制度改革要取得真正的成功,必须有新股发行本身的市场化。这样从国际惯例来看,差不多就会出现一个情况,新股发行上市平均首日上涨的幅度大概都在20%以内,还有20%左右的股票在上市首日可能会跌破,这样新股发行制度应该说就是比较市场化和比较合理的,不会造成大量的资金拥挤到一级市场取,赚取无风险的收益。

 

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(责任编辑:钟慧)
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