上周沙钢、河北钢铁等钢企纷纷大幅下调建筑钢材出厂指导价，对现货、期货市场均形成较大的下行压力。

　　本周一，有市场风向标之称的宝钢发布10月份调价政策，主要产品中除热轧板下调300元/吨外均维持不动，说明宝钢产品需求情况较好，且看好后市。龙头企业价格保持稳定，有助于维护市场信心。按市场钢价估算，钢企盈利能力已跌回至5月末6月初的微利水平，在需求良好的情况下，这种局面后期有望改善。

　　值得注意的是，虽然国内钢价跌跌不休，但国际及周边地区钢市正在逐步转好。预计中国钢材价格在经历下滑后，竞争力有明显上升，9月出口量将有所回升。

　　原材料方面，上周矿石价格仍然震荡下行，供需双方观望情绪浓厚。进口铁矿石价格已经跌破90美元/吨。随着钢价下调，矿石及其他原材料价格随后可能被钢厂打压，以维持利润。

　　库存方面，从“我的钢铁”的统计来看，热轧板卷及螺纹钢库存水平均大幅上升。我们上周对上海地区部分仓库和码头进行了调研，从样本来看，钢材库存虽有堆积，但仓库方表示目前水平仍属正常，低于历史最高水平，价格下跌后吸引部分观望需求入场，热卷的开平量甚至有所上升。

　　下游需求方面，8月份房地产新开工情况仍然较不乐观，待正式数据公布后可能还会对钢铁及相关板块形成压力。不过，目前无论是基建还是汽车、家电方面需求并未出现大规模缩减，我们认为钢价继续下跌的理由并不充分，后市将逐步企稳回升。

　　我们继续看好抗价格波动风险强、盈利相对稳定的大钢厂，如宝钢股份（600019）、武钢股份（600005）等以及价格有望率先反弹的长材类公司，如八一钢铁（600581）、酒钢宏兴（600307）、华菱钢铁（000932）等。国泰君安