创业板首批上会对主板影响有限

　　■微言大义张炜

　　千呼万唤的创业板，终于进入了登台亮相前的最后时刻。９月１７日，创业板发审委将集中审核７家公司的创业板ＩＰＯ计划。对此，投资者最关注的莫过于两点，一是创业板是否会掀起空前的炒作，二是对主板市场构成多少影响。

　　创业板即将推出，让投资者感到并不意外，因为相关技术准备早已到位。国内对创业板的议论已有１０年，不可能一直拖延下去。设立创业板，是建立多层次资本市场体系的重要一环。创业板的推出，可推动创业投资和风险投资资金活跃。何况当前正值推动经济回暖的关键时刻，创业板的设立具有特别意义。

　　不过，创业板首次发审会选在国庆前“露面”，也有些小小的意外。之前，市场普遍预期，国庆前将以主板维稳为主基调，甚至一度传言ＩＰＯ都将暂停。首批创业板上会企业的公布，可能被部分投资者看作市场扩容的信号。

　　其实，创业板开闸对主板的影响，是心理影响大于实际影响。有关方面提前交底，截至上周末，１４９家正式受理的创业板拟发行企业中，有４０家左右将进入初审会。１４９家总计发行前股本、拟新发股数和募资额仅为１１４．６亿股、３６．２９亿股和３３６．０５亿元。其中，首批将上创业板发审会的７家公司，预计拟融资总额约２２．４８亿元。３３６亿元看似是个不小的数字，但相关媒体评论时称之为“仅３３６亿元”。应该承认，１４９家公司募集资金３３６亿元，与主板市场的超级大盘股相比，不算很“恐惧”的规模。１４９家公司分批上市不及中国建筑８０％的发行额，投资者当然不必过于担心“失血”。

　　不过于担心“失血”，还因为对主板资金流入创业板的预期减弱。前几年，一提起创业板，就让人担心主板随之“黯然失色”。随着境外创业板高风险教育在前，国内不少投资者对创业板投资有了理性认识。虽然国内市场一直偏爱“炒新”，券商也使出开户送礼、降佣等招数，但创业板开户显得有些“冷清”。据报道，截至９月１０日，创业板开户数不足２０万，相较于潜在开户数１０００万至２０００余万的数量来看，开户率不足５％，距离监管部门期望的４０％至５０％的开户率相去甚远。

　　对基金、保险资金等大机构来说，创业板显得“想说爱你不容易”。缺乏主板那样的流动性，是创业板的软肋。创业板上市企业普遍规模小、风险偏大，致使大机构和普通投资者各有各的“难处”。就基金而言，不得不考虑流动性，投资进去还得能够“抽身”。而且，小流通市值的创业板股票，更容易被投机资金所操纵，是基金公司考虑流动性风险时十分顾忌的。

　　９月１４日，沪深两市分别上涨１．２４％和２．３９％。其中，在１．６２万亿元中冶科工申购资金解冻的支撑下，沪市反弹站上了３０００点大关。创业板进入倒计时，还带动券商、创投等板块涨幅居前，科技股表现活跃，紫江企业等参股创业板拟上市企业的主板个股闻讯大涨。这表明主板未受创业板首批企业上会消息的冲击，创业板开闸暂时难撼主板维稳大局。在目前主板市场扩容未张开“血盆大口”的情况下，投资者对创业板带来的扩容压力是可以接受的。同时，创业板也为主板市场引入了新的热点。

　　当然，在把握发行节奏时，不能就此过于乐观。假如创业板与主板市场发行出现较大的“两碰头”，市场势必再度震荡。正如有专家所建议的，当前若ＩＰＯ先围绕创业板的设立，主板大盘股ＩＰＯ的重启，只有当投资者的信心逐步恢复起来的时候才能考虑。若没有这样的“定心丸”，或同时不利于创业板平稳推出。