当月对美国机构债、公司债及公司股票均为净卖出

　　在6月创下近年来减持数量新高之后，7月中国转而再次增持美国国债。而自7月底到本报截稿时，美元指数已下跌了2.56%，对黄金更是跌去了6.4%。

　　昨日，美国财政部国际资本流动报告（TIC）显示，今年7月中国增持美国国债241亿美元，持有总量在5月之后再次闯过8000亿大关，达到8005亿美元，继续居各国之首。

　　数字显示，7月份日本增持127亿美元美国国债，持有总量达到7245亿美元，创下今年以来的新高，为美国国债的第二大持有人。此外，英国继续保持第三大持有人地位，本月增持60亿美元。而加勒比海地区也小幅增持35亿美元。值得注意的是，石油输出国7月延续了减持趋势，小幅抛售18亿美元。巴西和俄罗斯7月也双双减持，分别抛出17亿美元和19亿美元的美国债。

　　从结构上看，总体“抛长买短”的局面依然明显。数字显示，经调整后，7月外国投资者共减持美国长期证券74亿美元，而增持短期证券144亿美元。

　　持有结构主打安全性

　　6月减持251亿，7月增持241亿，中国央行对美国国债态度让人雾里看花，而学者意见分歧很大。仍有一些学者坚持认为，金融危机爆发后，美元强势地位尽管一再受到质疑，但在当前情况下，购买美国国债依然是中国的现实选择，而越来越多的专家认为，中国外储应更多增加黄金、石油等战略资源的储备，而不是把鸡蛋都放在美元篮子里。

　　但最近一段时间以来，美元上演了一出“跌跌不休”的大戏，对美元资产的担忧再次引发关注。上周，受多种因素综合影响，美元指数在历经3个月的下挫后，于9月13日失守77点，创下12个月来的新低。而汇市美元对主要经济体货币也呈下跌态势。

　　“短期内美国继续甚至强化刺激经济政策的可能性较大。而在货币政策和财政政策持续扩张的推动下，市场将越发担忧美元的价值存贮功能。在经济持续复苏提升风险偏好、政策扩张强化流动性预期的共同作用下，美元很可能进一步走弱。”中信证券研究部一位人士表示。

　　鉴于美元的持续走弱，中国对于美元资产的持有结构，也显示出更多安全性考虑。根据美国财政部公布的各国长期证券持有结构来看，7月中国净买入美国债券152.59亿元，净买入其他外国债券8.45亿美元。而对于美国机构债、公司债以及公司股票，则全部为净卖出。

　　美债供需堪忧

　　与此同时，美国的财政赤字也使得美国国债的前景不甚乐观。自次贷危机爆发以来，美国政府采取了非常宽松的财政政策以稳定金融市场和实体经济，导致美国财政赤字不断扩大。而从目前来看，增发国债成为美国政府为此融资的唯一可靠方式。但问题在于，美国国债的市场需求很可能跟不上供给的增长。

　　中国社科院世界经济与政治研究院张明认为，传统上而言，60%的美国国债在市场上公开发售，其中美国国内投资者与国外投资者各购买一半。随着出口的萎缩以及油价的下降，美国国债的最重要国外投资者——东亚国家央行与石油输出国主权投资者的外汇收入下降，对国债的需求可能相应下滑。

　　对美国国内投资者而言，随着去杠杆化的结束，美国国内机构投资者开始重新配置风险资产，对国债的避险需求下降。尽管居民储蓄率的上升可能新增对国债的需求，但由于资产在危机中遭受损失，以及失业率下降造成的可支配收入下滑，美国居民对国债的需求也难以大幅上升。

　　张明表示，如果国债市场持续出现供过于求的局面，则新发国债收益率将会上升。这一方面会带动美国长期利率的上升，从而抑制居民借款消费与企业举债投资，遏制经济复苏进程；另一方面会造成存量国债市场价值缩水，可能引发投资者减持美国国债。

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