创业板千呼万唤始出来，13家待上市公司分别于9月17日和18日过会，经过《投资者报》研究部的测算，首批13家创业板待上市公司的平均年营收规模为2.3亿元，年盈利规模平均约为5200万元，通过测算，我们认为，13家待上市创业板公司盈利能力都较为出色。

　　在融资方面，13家公司IPO合计融资额为33.77亿元，按照其预计发行股本《投资者报》预估出每股发行价，并在2008年及今年上半年盈利水平的基础上，测算出这些公司的预计平均发行市盈率为23倍。

　　盈利能力出色

　　13家公司虽然行业分布较分散，但存在一些共同的特征：主营业务对自然资源不存在依赖，多分布在完全竞争的非国家支柱产业，且多为知识或技术密集型行业。

　　从规模看，创业板待上市公司平均年销售规模为2.3亿元，其中，规模最大的是北京神州泰岳软件，该公司去年的销售额达到5.2亿元，规模最小的河南汉威电子，去年销售额不到1亿元，仅有9733万元。

　　去年盈利额最高的是乐普医疗器械，这家位于北京的公司去年盈利额达到2亿元，值得注意的是，该公司发行后总股本达到4.06亿股，已接近于中等规模的主板上市公司。而盈利额最小的是江苏新宁现代物流，该公司去年只有2070万元的净利润。

　　根据我们的测算，13家公司2008年的平均销售净利率达到惊人的22.8%，要知道，A股市场去年的平均净利率只有7.16%；今年上半年，这13家公司的净利率水平进一步提高，达到26.84%，而A股市场平均水平只有9.32%。从这个角度看，13家创业板待上市公司具有非常不错的盈利能力，不过，作为中小企业，盈利的持续性还有待观察和检验。

　　值得关注的是，这些公司中，北京鼎汉技术、北京探路者户外用品、北京神州泰岳软件等公司2009年盈利大幅增长的可能性较大；而江苏新宁现代物流、北京立思辰科技、广东南方风机等公司今年盈利增长水平可能相对欠佳。

　　平均发行市盈率预计23倍

　　从招股说明书公布的计划融资额看，预计募集资金最高的是北京乐普医疗器械，该公司融资额将达到5.17亿元，另外，北京神州泰岳软件的计划融资额也超过5亿元；融资规模最小的是上海佳豪船舶工程设计，该公司融资额仅有1.2亿元。

　　根据计划融资额和计划发行股本，我们计算出各公司的预计每股发行价，最高的是北京神州泰岳软件，预计为15.9元，最低的重庆莱美药业为6.27元。

　　我们按照2008年和2009年上半年的盈利水平，以发行后总股本，计算出各公司的预计新股发行市盈率，根据计算，IPO市盈率预计最高的是广东南方风机，达到37.2倍，而预计发行市盈率最低的是上海佳豪船舶工程设计，仅为11.9倍。

　　13家公司的平均发行市盈率预计为23倍，我们认为，这一发行市盈率低于A股市场平均市盈率，显得较为理性，虽然这些公司具有优秀的盈利能力和成长潜力，但是，其盈利具有非常大的不确定性。

　　上市企业节后有望招股

　　“最近我一直在忙创业板开户的事。”9月11日，国都证券上海中山北路营业部客户经理艾芯对《投资者报》记者说。

　　自7月26日开始正式接收企业发行申请文件以来，截至9月10日，共有155家企业报送创业板发行申请，其中149家企业被正式受理，拟发行股份总额36.29亿股，预计共募集资金336.05亿元。证监会9月11日发布的数据也显示，在上述已受理的149家创业板企业中，主要以民营控股为主。其中，国有控股企业13家，占9%；外商投资企业12家，占8%，其余都是民营控股企业。

　　事实上，13家企业已“上会”。证监会网站9月13日披露了北京立思辰科技股份有限公司等首批7家上创业板发审会的公司。根据预披露资料，首批将上创业板发审会的7家公司，拟融资总额约为22.72亿元。

　　其中，拟发行数量最多的是乐普(北京)医疗器械股份有限公司，拟发行4100万股，融资5.17亿元；拟发行数量最少的是上海佳豪船舶工程设计股份有限公司，拟发行1260万股，融资1.21亿元。

　　9月17日，创业板首次发审会在北京如期举行，当天召开四场发审会，而在上述7家企业中，青岛特锐德电气是第一家审核的企业。18日，发审会连续召开，据统计两天共审核13家企业。

　　“本以为创业板首次发审会在9月底召开，没想到提前两周时间。这无疑透露出管理层对创业板推出的时间要求非常快，也显示出开启创业板的决心。”华林证券分析师许宁表示。

　　值得一提的是，另有消息透露，10月9日创业板将正式招股。创业板是新生儿，此次监管层对创业板企业的创新性和成长性审核特别严格。“创业板首批上市的企业质量都不错。”一位券商投行人士对记者说。而一位保荐人也表示：“国庆节前主要是过会，国庆节后着手进行发行工作。”

　　本土PE、VC直接受益

　　创业板推出后，首先受益的是PE（私募股权基金）、VC（风险投资）机构。

　　“创业板的推出对我们来说是好事，多了一条退出渠道。”9月12日，经纬创投投资经理张长军欣喜地告诉《投资者报》记者。不过，他同时有些遗憾地表示，在首批创业板上市企业中，没有他们经纬创投投资的名字。

　　从英国、日本、韩国等国家的历史发展来看，创业板启动都会给本国创投业带来新一轮发展。而在国内开启创业板，给外资创投和本土创投都带来了发展机会。

　　“目前新股发行和并购是国内创投退出的主要途径，而创业板的开启无疑为其退出增加了一个选择。”一位创投专家也表示。

　　不过，据记者了解，相对外资创投，本土创投受益创业板将更加直接。清科集团研究员郑杏果在研究报告中称：“创业板的推出，对于本土创投业来说是一个重要的长期的利好，它可以让本土创投和外资创投在竞争中具备更多的变现优势。”

　　本土PE、VC的优势在于，退出渠道更通畅以及已投资金能高效回笼，因而培育新企业的投资积极性会被调动起来，而且境内资本“本土募集、本土投资、本土退出”良性循环模式逐渐成熟。

　　而对外资VC、PE来说，他们在中国大多采取“红筹模式”，即企业实际控制人是在开曼等离岸中心设立的壳公司，由壳公司收购境内企业资产，最终达到以壳公司的名义实现境外上市的目的。其结果是，外资PE、VC投资企业已经设立海外架构，想回归本土就变得十分困难。