交易活跃：创业板成功的必要条件之一

　　记者 高国华

　　随着首批10家创业板网上申购日期的日益临近，一直处于观望中的老股民李女士坐不住了，周二当她早早赶到自己开户的券商营业部时，眼前的景象还是让她吃了一惊，尽管营业部还没有开门，但前来办理创业板账户的投资者已经排起了长长的队伍。

　　实际上，随着创业板股票发行和上市日益逼近，一度遇冷的创业板开户趋热起来，类似李女士这样对创业板持观望态度的老股民纷纷走进了券商营业部。记者从多家券商获悉，自上周五开始，各地申请创业板开户的投资者数量开始大幅增加。在长城证券中关村营业部，一位刚刚办完开户手续的投资者告诉记者：“创业板的发行速度加快了，我想抢在截止日期前开通创业板账户，以免失去申购首批创业板股票的机会。”营业部的工作人员告诉记者，自上周五开始，申请创业板开户的投资者数量开始明显增加，尤其是9月19日、20日两天，来开户的投资者比平常多了好几倍。

　　“创业板开户数量大增，无疑打消了此前管理层担忧投资者数量太少的顾虑。”业内专家对记者说。有关资料显示，自创业板允许开户以来，投资者参与热情并不高。据深交所统计，截至8月30日，101家已开展经纪业务的会员现场签署《风险揭示书》的客户数量为2289688人，创业板开户率仅为3.68%，而截至9月4日，创业板开户率也仅为4.86%。

　　“创业板还没有真正开设是一个原因。”申银万国证券首席分析师桂浩明认为，“投资者对创业板不了解，加上管理层不断的风险提示也使部分投资者产生抵触情绪。”如深交所规定，具有两年以上(含两年)交易经验的投资者申请参与创业板交易，需签署投资风险揭示书，两个交易日后开通交易权限；未具备两年交易经验的投资者如申请参与创业板交易，在现场签署风险揭示书的同时，还应就其自愿承担市场风险抄录“特别声明”，五个交易日后才能开通交易权限。

　　面对蜂拥而至的投资者，业内专家表示，一般来说初始设立的二板市场都会受到公众的追捧，但创业板是否成功则受到多方面因素的影响。如英国的“非上市股票市场”在前十年获得了很大的成功，上市数目从1980年23家增加到1989年的420家，总市值达到90亿英镑，占整个英国股市市值的2%。但是自1989年后，该市场出现了严重的流动性问题，到1992年，“非上市股票市场”的换手率仅为1987年的20%，平均月成交量从38.18亿英镑下降到5.64亿英镑，被迫于1992年关闭，而德国的新市场也因经营不善而面临关闭。

　　广发证券总裁李建勇接受本报记者采访时表示，衡量创业板市场是否成功的标准主要包括几个方面的内容，一是必须具有一定数量和规模的企业进入市场，这是创业板成功的重要标志；二是有足够投资者数量群体参与交易，保证创业板市场的流动性和市场的足够效益。创业板开办初期为了防范风险对创业板的开户人群坚持投资者适当性的原则，是非常必要的。但是需要平衡两者的关系，不能过分地控制造成投资者参与不足。接下来，管理层一方面要坚持投资者风险教育，坚持投资者适当性原则，也要保证有相当数量投资者的积极参与。三是要逐步形成稳定的、完善的、常态化的交易规则和机制。

　　中国证监会研究中心主任祁斌日前也表示，成功的创业板市场普遍具有四大标志：一是能够培养出一大批创新型企业，比如纳斯达克市场培育了微软、英特尔、苹果等一大批企业，其中不少企业最后成长为世界级企业，同时带动了美国半导体产业、生物技术产业、网络产业的发展；二是市场达到一定规模，以纳斯达克为例，到2009年8月底市值达到2．85万亿美元；三是市场流动性比较好，总体来看比较好的创业板市场交易比较活跃；四是投资能力比较强。纳斯达克成功的一个重要原因就是，在美国“新经济”的大环境下，产生了一大批高增长的企业，他们借助金融市场获得了飞速的发展，也给投资者带来了巨大的回报，这是支撑一个市场在长期内健康发展的基石。香港创业板市场衰落的重要原因是出现了流动性问题，市场成交清淡。

　　“中国现在正处于工业化由起飞到成熟的关键时期，经济增长方式的转型、产业结构的升级都对创新型的新经济产生了巨大的需求。这是创业板市场能够成功的基础，”李建勇表示，“中国有一个庞大的本土市场、有非常好的中小企业资源、有具有高成长性的一大批中小企业，所以中国推出创业板是有很好的‘土壤’和环境的，它能够支持创业板的繁荣，推出创业板最终的核心是为了办成一大批优势企业。”此外，目前我国主板市场的流动性处于一个较高的水平，中小盘股和高科技股的交投非常活跃，投资者兴趣较大，这预示着未来的创业板市场出现流动性不足的可能性较小。

　　不过记者在采访中也发现，由于开户数一直达不到最低要求，原本倾向于严格把关的证券公司也放宽了对开户者的要求。对此，东航金融注册金融分析师姜山指出，如果相关机构为了片面增加开户数而有意无意过度简化相关的风险揭示过程，在保证必要参与人数的同时，也可能为创业板带来更多的风险。如何在其中取得平衡，无疑将会成为创业板能否取得成功的一个关键因素。摩根大通中国投资银行副主席龚方雄近日表示，不要因为创业板是小盘股，就忽视了对机构投资者的培育。在相信创业板不会受冷遇的同时，提出防范风险也是必要的。如果说在这以前，一些部门为实施投资者的适当性管理而反复强调创业板的风险，那么在如今积极推动投资者开户时，也应该对风险因素有所提示，机遇和过度炒作风险这两点都不能偏颇。