自上世纪九十年代中期以来，经济学家即认为，若考虑到更换工作时的等待时间，那么失业率达到约5%即可看作充分就业。时至今日，诺贝尔奖获得者埃德蒙?菲尔普斯（Edmund　Phelps）与太平洋投资管理公司首席执行官穆罕默德·艾润（Mohamed　El-Erian）表示，在这场半个多世纪以来最大衰退的余波之下，这个所谓的“自然比率”正提高到约7%。

　　奥巴马总统强调提供就业是经济运行的最重要的衡量指标，他在9月20日告诉CNN，这（提供就业）是“我们能做到得唯一最重要的事。”

　　应对高失业率需要宽松的货币政策。而如果美联储主席伯南克试图将失业率降到早先5%的均衡点而不是现在的7%，通货膨胀的危险将会加大。

　　失业率攀升

　　“我们正面临着实际失业率和自然比率双双大幅持久攀升的局面。”51岁的穆罕默德·艾润这样说。他的公司管理着世界上最大的债权基金。即使经济恢复增长，若要使失业率从目前的9.7%回落至7%，至少也需要三两年的时间。

　　美国第二大银行摩根大通的首席经济师布鲁斯?科斯曼说，这将会使下一年度的联邦预算赤字接近破纪录的1.6万亿美元，并使美联储难以在2010年采取加息措施。穆罕默德?艾润表示，高失业率将抑制消费和经济增长的恢复。

　　美国政府10月1日即将发布数据，届时很有可能看到九月份失业率攀升至26年来最高的9.8%。

　　48岁的奥巴马承诺大幅削减财政预算赤字，然而眼下这一任务变得愈发困难，因为失业率高居不下，将同时造成政府对失业人员支出扩大和税收缩减。本届政府的中期报告预测说，2019年随着失业率降到5.2%，财政赤字将减至9170亿美元。

　　影响深远

　　瑞士信贷首席经济分析师尼尔·索斯（Neal　Soss）说，“在接下来的5到10年里，这个现象对财政和货币政策的影响将非常深远。”索斯说，在这种情况下，最稳妥中期投资方式将是购买财政部通货膨胀保值债券（简称TIPS）。

　　克斯曼认为，充分就业率的上升，会影响从房产到金融各个行业数以万计的工作机会。

　　根据美国劳工部的数据，自2001年11月的衰退以来，美国私营部门减少工作83.9万份。这是自1980-82以来历次经济周期中达到的最高水平。制造业和建筑业受打击尤甚。

　　劳工部的数据表明，长期下岗——即停职人员重新回到工作岗位的希望渺茫——在失业人口中的比率八月份达到创纪录的53.9%。33.3%的失业人员的待业时间在上月已达27周甚至更长。就业率仅为59.2%，已是25年来的最低水平。

　　“劳动力市场已呈现非常紧张的态势，”82岁的索莱（Soleil）证券公司资深经济策略师格莱姆雷（Lyle　Gramley）这样说。

　　劳动力的流动性是降低

　　从哥伦比亚到波多黎各，美国各个州都出现了失业上升的现象。更严重的是，一些州作为历来的就业引擎—包括加利福尼亚、佛罗里达和内华达—因为房地产价值骤降，竟列名于失业问题最严重的地方，哈佛大学教授劳伦斯·卡兹（Lawrence　Katz）说。

　　他说，过去三年房价下降30%，使得美国人难以到其他城市寻找工作。德意志银行在纽约的分析师凯伦·韦孚（Karen　Weaver）和英·沈（Ying　Shen）最新出炉的报告显示，大约26%的按揭房的市价已低于银行欠款。他们预估，如果房价持续下跌，资不抵债的按揭房将多达48%。

　　卡兹认为，劳动力的流动性是降低自然失业比率的关键因素。然而，根据美国人口局的数据，劳动力流动性去年已经降至1948年以来的历史最低点。所谓的国民迁移比率，2007年为13.2%，2008年降至11.9%。

　　奥美广告公司（Ogilvy　&　Mather）的人口趋势分析师皮特?弗朗西斯认为，劳动力流动性将随着深度的衰退而进一步降低。

　　“它将惊人地下降，甚至会接近零点。”《美国人口》杂志的创办人弗朗西斯说。这很有可能降低人们消费支出，而消费支出占到美国GDP的70%。

　　“搬家得花不少钱，窗帘布啦，家具啊，地毯什么的。”他说。

　　包括格莱姆雷在内的许多经济学家不相信自然失业率已经上升。美联储政策制定者似乎这么认为。根据他们6月23到24日的会议纪要，他们将“长期失业率”—自然失业率的一个替代指标—认定在4.8%到5%。

　　这可能太过乐观了，76岁的菲尔普斯说。作为哥伦比亚大学教授的他，2006年因为他对通胀预期同就业率关系的研究而获得诺贝尔经济学奖。

　　“（这就像是）墓园里飘过一阵口哨声。”他说。 (来源：第一财经网)