涛声依旧，“适度宽松”依旧。

　　在近日召开的央行货币政策委员会2009年第三季度例会上，央行表示，下季度要认真贯彻党中央、国务院关于宏观调控的决策部署，继续落实适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性。

　　定调强调“适度”

　　今年以来，央行货币政策委员会始终表示，要坚决贯彻适度宽松的货币政策。

　　对于信贷政策，会议称，下一季度，在引导货币信贷合理适度增长的基础上，要继续优化信贷结构。而在央行货币政策委员会第二季度例会上，当时的提法是要“引导货币信贷合理增长”。

　　建行研究部总经理郭世坤在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，之前的信贷投放中确实存在一些问题，尤其是“冲时点”的问题表现突出。

　　另一分析师告诉记者，从央行近期的表态来看，银行对近期的信贷投放会更加稳健，并注重结构的优化，更多地体现宽松货币政策的“适度性”。

　　进入下半年，7月和8月的新增人民币贷款分别为3559亿元和4104亿元。研究机构普遍预测9月新增信贷在4000亿到5000亿之间。

　　对于货币政策的下一步走向，上述分析师表示，年内央行调整利率和存款准备金率的可能性微乎其微。“央行会更多地采用公开市场操作手段，例如，央行在第二季度就重启了一年期央票的发行。”

　　近期，央行公开市场操作节奏也颇为稳健。自7月9日一年期央票重启发行以来，公开市场例行操作为周二发行1年期央票，周四发行3个月期央票。但昨日，央行暂停发行1年期央票，仅只进行了100亿元28天期正回购操作。专家称，目前多方面因素导致市场资金面偏紧，为确保国庆市场“不差钱”，央行实施净投放资金以缓解市场资金压力。

　　央行上述会议还指出，要继续增强国内需求特别是居民消费对经济增长的拉动作用，着力转变发展方式，加快经济结构战略性调整。进一步加强货币政策与财政、产业、贸易、金融监管等政策的协调配合，保持经济平稳较快发展。

　　理顺传导机制

　　值得注意的是，货币政策委员会还提出，要进一步理顺货币政策的传导机制。

　　“理顺传导机制的目的在于让流动性真正落实到实体经济中去。”郭世坤对《每日经济新闻》表示，对于适度宽松货币政策的实施效果，传导机制将起到至关重要的作用。但目前适度宽松的货币政策对实体经济所起的作用并不十分明显，信贷资金并没有完全转移到实体经济中去，有部分资金流入了股市和楼市。

　　社科院金融研究所金融市场研究室主任曹红辉也持有类似的观点。他直言不讳地表示，一直以来货币政策传导机制存在的软肋之一在于，目前利率和汇率形成机制没有市场化，同时政府对于信贷的干预仍然存在。“简言之就是货币政策传导机制有效性出了问题，货币工具使用未达预期目的。”

　　会议特别指出，要继续优化信贷结构，加大对“三农”、中小企业等薄弱环节的金融支持，大力发展消费信贷。

　　曹红辉认为：“货币传导机制不仅仅需要理顺，更需要进一步完善，首先就是需要明确适当货币政策的目标，选取合理有效的货币工具。”

　　昨日，央行研究局研究员邹平座在接受本报记者采访时也指出，提高货币政策的有效性应当作为未来工作重心之一，“经济发展、充分就业作为货币政策的目标，应当放到更加突出的位置。”