始终是“只闻楼梯响，不见人下来”的中国A股创业板市场，赶在国庆60周年之际，真的来了。

　　根据深交所的工作安排，10月9日是完成创业板所有技术准备工作的日子，10月10日再次进行全网测试，这意味着，如果管理层快马加鞭，继续让创业板“坐上火箭”，首批10家公司正式挂牌上市的时间，可能就在10月12日此后的一周中。

　　当技术支持、投资标的都已就绪时，作为投资者的你，准备好了吗？

　　《投资者报》综合采访、研究发现，创业板公司正式挂牌后，将可能出现许多超乎想像的“趣事”。比如，原本小股本公司上市首日应出现的极高换手率情况，很可能因一则新规被彻底颠覆，且会衍生出后续系列“精彩”的涨停板表演；而众多演艺明星加入创业板股东行列，也让严肃的创业板投资变得极为八卦和娱乐。

　　我们从证监会主席尚福林等监管层到各券商、基金的机构投资者的思路、表态中分析、梳理出“创业板十大猜想”，提前为你勾勒出创业板的投资远景，毕竟，它离我们已经真的不远；同时，我们也希望提醒你，投资的风险与收益，永远对等。

　　猜想一：新股 上市首日超低换手率

　　按证券圈内看法，对于包括尚福林在内的监管层而言，当前推出创业板最大的挑战并不在于上市企业的情况，首批企业几乎都符合中小企业板上市规则，本身质地不成问题，最大的风险在于上市首日的交易情况。说白了，就是担心创业板公司盘子小股价容易被操纵、被暴炒。

　　因此，为了警示和防范创业板股票上市首日过度炒作风险，深交所9月24日发布《关于创业板首次公开发行股票上市首日交易监控和风险控制的通知》，规定创业板在中小企业板现有新股上市首日开盘价±20%、±50%临时停牌阀值的基础上，新增±80%停牌阀值，且直接停牌至14点57分。这样的一个新规则意味着什么？

　　初看这是为保护投资者利益，避免股价波动过于激烈，但北京一家券商研究所的所长私下向《投资者报》分析，此举有点属于“拍脑门子想出的高招”。

　　此规则暗示，当创业板新股上市首日，只要达到涨幅20%、50%就得停牌一会儿，达到80%更要一直停牌到下午收市前三分钟。放眼望去，今年的IPO首日涨幅达80%的公司并不鲜见，同样，香港创业板初创期共有14家挂牌公司，这些股票首日上市的涨幅均值为105%，因此，A股创业板公司上市首日摸至80%涨幅的概率极高。

　　如此，很可能造成的一个现象是，停牌后只有买单无卖单，造成首日换手率极低，一旦换手率不充分（最近两个月多数中小板公司上市首日换手率均高达70%、80%），另外的一个后果便是，首日之后，相关股票可能连续拉涨停或跌停。这样的结果，恐非管理层想要见到的。

　　猜想二：难逃暴涨暴跌魔咒

　　创业板股票流通股本小，换手率高，较大数量的股票买卖行为就可能诱发股价大幅波动，股价操纵也更为容易。

　　从海外创业板市场发展经验看，创业板市场的股价波动幅度显著高于主板市场。在NASDAQ，我们熟悉的国内三大网站（新浪、网易、搜狐）在1999－2004年间都经历过下跌时股价跌幅超过90%，上涨时股价涨幅超20倍的情况。对此，尚主席显然心知肚明。

　　《投资者报》从深交所综合研究所获得的一份报告显示，他们曾在2008 年6月对57家我国创新型中小企业在纳斯达克上市后股价表现进行分析，发现这些公司股价波动幅度都较大，就“个股”而言，“暴涨暴跌”现象表现得十分突出。

　　三种有代表性的股价趋势情况是：其一，中芯国际、富维薄膜等上市后股价持续下跌，较其上市时最高价，股价已跌去80%以上；其二，是尚德电力、携程、百度等上市后持续走高，并都在2007年出现了巨幅波动，上涨时两三个月时间里涨幅可以超过数倍，下跌一两个月时间里股价跌幅可以超过50%；其三，早期在NASDAQ上市的搜狐、新浪、网易等三大门户网站，上市时间长，且都经历过“网络股泡沫破灭”冲击，其股价变化更为典型地体现出了赴美上市企业股价“暴涨暴跌”的特点。

　　以搜狐为例，2000 年上市后最高价超过13美元，但随后的暴跌在4个月里就将其股价推到1美元左右的退市边缘线上，最低时其股价仅为0.52美元，与上市第一个月的平均价相比已跌去95%以上。但是，一年后随着网络公司商业模式逐步成熟和投资者的重新认同，搜狐的股价一年中又上涨到34美元，比最低价高出60余倍。

　　A股创业板能否避免全球创业板市场“暴涨暴跌”的魔咒，从目前的机制设定看，难以幸免。较高的波动率会让少数人加速致富，也会让更多的投资者失去财富。