上市公司业绩有望随经济的复苏而增长，与此同时，A股市盈率开始下降，双重因素将为四季度A股提供估值支撑 尤霏霏制图

　　四季度行情于今日起正式拉开帷幕，研究机构、机构投资者如何看待未来三个月的投资机会？《上海证券报》联手26家券商研究机构、券商资产管理部门、基金公司、阳光私募为投资者作答。

　　在“如何展望四季度投资机会？”的问卷调查中，八成机构认为上证综指的前期高点难以突破，六成认为2600点将形成指数下行的强力支撑。在未来三个月的区间震荡行情中，A股市场仍是投资主战场，医药生物、食品饮料、家用电器、金融服务、机械设备等五大行业，以及低碳题材、大消费类、出口受益等三大主题投资被重点看好。

　　看点一

　　影响市场的多空因素

　　对宏观经济保持复苏态势的预期，是机构认为支撑四季度市场的重要因素。申银万国在最新策略报告中指出，随着今年中国宏观经济V型回升的势头，市场期待即将披露的上市公司三季报将会确认企业业绩的复苏态势，这将为A股市场提供估值上的支撑。

　　来自于政策、市场供给及海外市场方面的压力，将成为今年四季度A股市场上行的主要压力。海通证券指出，四季度国内股市将面临两大新风险因素，一是海外股市的高位回落风险。二是宽松政策“退出”预期加大。而融资需求在四季度将继续保持旺盛的状态，主板、中小板以及创业板的IPO合计总量仍将处于高位，同时上市公司继续表现出强烈的再融资需求意愿。

　　在此次问卷调查中，近六成机构认为，当“保八”目标能确认完成后，四季度的货币政策将适度收紧。

　　看点二

　　市场区间震荡可能性大

　　接受问卷调查的26家机构中，近八成机构对四季度A股大盘的走势偏乐观。50%的机构认为四季度A股市场将震荡上扬，27%的认为市场将探底回升。另外还有近两成机构认为四季度市场将震荡寻底。

　　但机构对于A股市场再创反弹新高信心明显不足。调查结果显示，八成机构认为目前市场估值已合理，大盘在未来三个月不会突破前期3478.01点的高位。

　　对于市场是否还会“二次探底”、调整多少到位，仅一家机构认为沪综指将跌破此轮调整起点1665点。另有六成机构认为市场2600点已具有强支撑，未来三个月内调整已不会刷新近期调整的新低。

　　在众多机构中，海通证券还指出，四季度中期调整并未结束，可能将更多体现在时间上而非绝对幅度上。

　　看点三

　　寻找“确定性”投资机会

　　在区间震荡的市场运行中，投资机会是结构化的。中金公司认为，在信贷扩张放慢，市场流动性受压的情况下，经济和业绩基本面对股市的支持愈加重要。

　　在此次调查中，机构对投资机会的选择也同样呈现出明显的“确定性”特征。业绩确定性较大的医药生物、食品饮料、家用电器、金融服务、机械设备等五大行业，被集中看好。而钢铁、交通运输、有色金属等行业则成为机构眼中的四季度投资“冷门”行业。

　　在主题投资中，机构较为看好低碳题材、大消费类、出口受益等主题。而选择“物联网”、世博迪斯尼概念的机构较少。

　　机构更多倾向于用多少仓位来把握上述投资机会呢？参与调查的机构中无一打算“轻仓”。五成机构选择了50%-70%的仓位，三成机构选择高于70%的重仓操作。

　　另外，对于是否会参与创业板市场投资，三成机构表示四季度仍将观望，另有六成机构仅选择适度参与。在“投入创业板公司仓位占股票总仓位多少比例”的选项中，机构谨慎态度一致，所有参与调查机构都选择参与创业板仓位低于30%。