来源：深圳新闻网-深圳特区报
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上市首日爆炒整体市盈率过高 昨日大面积暴跌预示抛压未尽
创业板挂牌次日，28只新股中有20只跌停，犹如一盆冷水将炒新者浇了个透心凉。Ｗｉｎｄ资讯数据显示，28只新股昨日收盘的平均价降至46．97元，较挂牌首日开盘均价仅有5．38％的平均涨幅，炒新者整体获利有限。
昨日，在沪综指大涨2．7％之时，创业板新股平均下跌8．15％，参与炒新者和短线抄底者均是忐忑不安。整体市盈率仍高达101．59倍的创业板市场，后市将何去何从呢？记者就此采访了业界专家。
嘉 宾
李大霄：英大证券研究所所长
吕丽华：世纪证券高级分析师
关铁良：深圳信和投资投资总监
集体大跌未出乎市场预期
记者：创业板上市首日平均涨幅为1．06倍，上市次日却平均下跌8．15％，似乎从火山口一下子掉进了冰窟窿。在27只开盘跌停的新股中，昨日盘中一度打开跌停板，尾市多数依然跌停。在主板大涨的背景下，创业板大跌是不是出乎市场预期？
李大霄：应在市场预期之中，因为回落是大概率事件。盘中放量打开跌停板，是一些投资者开始入场抄底，以为买到了便宜货。这些人“喜新厌旧”的投资心态较重。
在创业板大跌之时，主板继续大涨，显示市场的主战场仍在主板。目前，主板的一些蓝筹股仍在合理估值区域，Ｂ股和封闭式基金更是处于估值洼地。
吕丽华：创业板上市首日的疯狂表现超出预期，昨日的大跌则符合预期。这几乎是中小板挂牌时走势的重演。都是在上市首日高开后继续冲高，尾市涨幅收窄，第二天开盘继续大跌。昨日，创业板个股盘中一度放量打开跌停板，显示前期炒新资金未能在一天内出完货，有继续拉高对冲出货的意图。
关铁良：昨日大跌在预料之中，在跌停板上出现大量换手，很可能是短线抄底的游资甚至散户所为。不少新股在上周五冲高回落，让一些人认为底部临近。同时，一些炒新者也有在低位摊平成本的意愿。
创业板估值远远高于主板
记者：交易所数据显示，以2008年的业绩计算，沪市、深市主板、中小板的平均市盈率分别为26．7倍、38．99倍和42．86倍，而创业板则是101．59倍。如何看待这种估值的差异？
李大霄：按照动态市盈率计算，创业板的平均市盈率和市净率分别是主板的4倍和3倍。这种高估值是建立在高成长性的基础之上。但是，10万家企业里才可能出现一家微软，更多的公司是在与微软竞争中倒下。
理性地说，不够资格上主板的企业才上创业板，因此，其估值应比主板个股更低才合理。否则，1600家主板的股票申请转到创业板上市的奇迹就会发生在中国！
吕丽华：参考ｗｉｎｄ一致盈利预期，以上市首日收盘价计算，28家创业板公司2009年预测动态市盈率平均值为76．84倍，透支了未来两年的整体成长性，价值回归难以避免。
从海外创业板和主板的估值对比来看，一般溢价在40％至50％较为合理。目前Ａ股主板市盈率才30多倍，创业板的估值溢价已到了在海外市场不可想象的地步。
关铁良：即使经过昨日的暴跌，创业板的风险仍远远高于机会。只有短线的交易性机会，不值得中线参与。创业板昨日开盘大跌，拖累主板大幅低开，让一些本来想参与创业板的资金转而在主板抄底。
创业板调整期可能比较长
记者：历史经验显示，新股市场的过度疯狂之后，往往是长期的沉寂。2004年6月，中小板8朵“金花”上市，首日平均涨幅130％，其后平均要等569个交易日才能解套。创业板上周五的“发高烧”，已为短期走势埋下隐患。周二的下跌究竟是调整接近结束，还是调整刚刚开始？
李大霄：创业板后市回归合理估值的概率更大，目前仍是获利套现良机，远未到播种时刻。由于离合理估值仍较远，下跌不一定是一步到位，更可能是震荡下行，中间不排除仍会出现短期反弹带来的投机机会。
中短期来看，参与创业板应记住以下几点，一是晾凉了再说。即要耐心等待创业板股票调整到位。二是确定物超所值时才考虑购买。三是不抄底。主板股票往往有重组概念，从ＳＴ、ＰＴ后又重新被借壳上市，常常起死回生。初步判断，深交所的股票数量在短时间内会超越上海，在一个不是太长的时间内会大幅超越上海。因此，创业板股票的壳资源价值较低，投资者炒作低价股要小心。
吕丽华：基于“公司业绩决定其商业价值进而决定股价”的基本商业逻辑，在已透支未来两年整体成长性的情况下，创业板公司短期具有较大的估值风险。这个调整期可能长达四五个月，不建议在二级市场参与创业板。
当然，不排除个别股票出现分化走势。在创业板不一定能挖掘出中国的微软，但是，寻找第二家苏宁电器仍有可能。像吉峰农机便有较佳成长性。中期来看，部分行业地位突出、产品毛利率高、业绩优良稳定、受机构资金青睐的公司仍可持续关注。
关铁良：创业板如果要启动第二波行情，时间可能在两三个月后，即要经过较长的沉寂期，主力才能拿到较多的筹码。如果和主板估值相比较，创业板至少还应有三四成的跌幅，才可能有大资金介入。因此，不建议目前介入创业板的炒作，即便短线参与也要好止损位，千万不要被深套其中。
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