创业板让券商直投浮盈颇丰

　　创业板让券商直投浮盈颇丰

　　专家称，券商真正获利退出还需3至5年

　　创业板开市两个交易日经历了暴涨暴跌的“过山车”行情。随着首批28家企业上市，创业板背后券商直投业务的收益颇受市场瞩目。业内人士指出，尽管按现在创业板的股票估值来看，券商直投收益非常可观，但由于直投是一项长期的投资模式，要真正获取利润还需等待一段时间，其中也存在较多不确定性。

　　券商直投浮盈颇丰

　　根据中信证券三季报显示，中信证券全资直投子公司——金石投资有限公司参与投资了神州泰岳（300002）210万股，成本价为每股13.2元，投资额为2772万元，以神州泰岳发行价每股58元计算，金石投资即获利9408万元。在经历了首日爆炒后，神州泰岳昨日收盘价为93.6元，中信证券为此将账面浮盈逾1.6亿元。

　　同时，金石投资入股沈阳新松机器人自动化股份有限公司（简称“机器人”）时，成本仅为每股8元，持股320万股，发行价为每股39.8元，以发行价计算则金石投资收益1.02亿元。昨日，机器人（300024）收盘价为68.58元。以此价格计算，中信证券账面浮盈近2亿元。

　　而另一家在首批28家创业板企业中拥有直投项目的海通证券，其直投子公司海通开元投资有限公司，今年3月以每股5元的成本入股银江股份150万股，如果按银江股份发行价每股20元计算，开元投资150万股亦赚取2250万元。如果按银江股份（300020）昨日收盘价每股32.76元计算，海通开元可获取账面收益4164万元。

　　直投优势强于PE

　　尽管相比纯PE（私募股权投资）公司，券商直投只是一项创新业务，但券商所拥有的优势并不比PE公司差。

　　上海证券分析师蔡钧毅在接受本报记者采访时指出：“对于券商来说，直投业务只是券商的众多业务之一，而PE公司整体都是为PE服务的。他们的风投和范围都不一样。对于券商直投，从某些角度上不亚于PE公司，他们对投行的熟悉程度有优势，而PE大都是关于大型产业资本的业务。”

　　“从操作上看是一样的，范围也是大同小异，都和风险投资类似。”爱建证券行业分析师孙亚超告诉记者，“只不过，直投是作为券商的一项创新业务，而纯PE公司的主要目的是要把公司弄上市，上市以后，PE公司手头的具体事务还需交给券商来负责。”

　　基于上述区别，北京一家券商投行部人士告诉记者，券商直投部门可以和投行部门合作，这样在项目开发方面就更具优势，这是券商区别于PE公司的最大优势。

　　风险来自多方面

　　尽管券商直投业务收益颇丰，但其中还需要承担不少风险。蔡钧毅指出，“券商直投风险在于对创业企业的认识和把握，同时还要注意创业企业的道德风险以及一些产业政策。券商直投目的是要提高上市成功率。”

　　“公司的不确定性、上市的不确定性，以及行业的不确定性，都会给券商直投带来风险。”孙亚超指出。

　　而对于券商直投成功退出真正受益的时间，孙亚超指出，“这需要等3－5年之后。因为直投是一项长期的投资模式。”

　　尽管券商直投短期内不可能将账面收益变现，但蔡钧毅也指出，“券商有很多盈利方式，直投作为券商的一项业务，在券商众多业务中比重并不大。”本报记者 赵怡雯实习生 苏舟 发自上海 《 国际金融报 》