巴菲特豪赌“美国最美好时代”

　　“此次收购是对美国经济未来的一次全盘豪赌。”一直热衷投资美国传统经济部门与金融服务业的巴菲特说。

　　 　　美国当地时间11月2日，伯克希尔哈撒韦董事长兼首席执行官沃伦·巴菲特做成了他有生以来最大的一笔交易，当天他用260亿美元收购了美国最大的铁路运营商之一BNSF（BurlingtonNorthernSanta Fe）。

　　“此次收购是对美国经济未来的一次全盘豪赌。”一直热衷投资美国传统经济部门与金融服务业的巴菲特说，“我喜欢这种赌博方式。”让我们一起来看看巴菲特是这么赌博的。

　　交易目标：BNSF剩余77.4%股份（巴菲特此前拥有BNSF22.6%的股权）。总部设在德克萨斯州沃思堡的BNSF被视为全美管理最佳的铁路公司之一，但最近一段时间它的表现落后于竞争对手，而且上个月该公司还调低了第四财季预期。

　　交易作价：260亿美元，其中60%为现金，40%为伯克希尔哈撒韦公司的股票。BNSF股东可选择每股获得100美元现金，或换取不同数量的伯克希尔哈撒韦公司A股或B股股票。160亿美元现金中，80亿美元将源于自有资金，其余将通过举债筹集。在购买了BNSF之后，伯克希尔仍将拥有200多亿美元的现金。

　　交易估值：以260亿美元对应BNSF77.4%股份换算，BNSF的市值为340亿美元，但如果加上巴菲特为BNSF支付的100亿美元的债务，在这笔交易中，巴菲特对BNSF的估值为440亿美元。整笔交易换算下来，巴菲特的出价较BNSF周一收盘价溢价了31.5%。换而言之，按照BNSF2010年的收益预期计算，巴菲特给出的收购价市盈率为18倍，而美国铁路行业的平均市盈率不到14倍。

　　交易焦点一：一直偏爱全现金交易的巴菲特此次将采取现金加股份的方式。为使换股计划顺利进行，巴菲特改变了一贯反对拆分股份的态度。（由于拒绝拆股，伯克希尔已成为纽约证交所的第一高价股，眼下伯克希尔的B股价格高于3000美元，而其A股价格更是高达每股100000美元以上。）巴菲特同意以1拆50的比例拆分伯克希尔的B股，以使得该股更易被BNSF的小股东们接受。

　　交易焦点二：对BNSF的收购，为伯克希尔迅速扩张的能源领域确保了一条供应链。在美国中西部及西北部运营天然气管道及能源公司的MidAmericanEnergyHolding Co.也是伯克希尔名下企业，BNSF的轨道穿过了上述地区，这也是为美国电厂供煤的必经之路。

　　交易焦点三：在危机前的几宗海外收购之后，巴菲特在金融危机期间将目光重新转向美国。他买入通用电气和高盛等当时陷入困境的标杆企业股票，并敦促美国人购买本国股票。而现在，无疑是这位79岁股神的决定性时刻。

　　交易时间：双方用了大概十天时间来敲定这笔交易；预计交易最终于明年第一季度完成。

　　“美国的最美好时代还在未来，这一点毫无疑问。”巴菲特在最新交易公布后说。