来源：东方网
通过虚增贸易、地下钱庄等途径，海外资金从中间站香港进入内地赌人民币升值，独立经济学家谢国忠认为，热钱来不可怕，怕的是走。
舒时 郭兴艳
这一幕似曾相识，与两年前的情形有几分相似——恒指节节攀升、B股连连上涨，是否又有大量海外资金聚集香港，甚至暗度陈仓进入内地，赌人民币升值？
“海外资金流入中国（内地）主要通过NDF（人民币无本金交割远期）市场，通过地下钱庄来做套利交易。”独立经济学家谢国忠在接受CBN记者专访时表示。
他举例说，人民币最近一年期远期汇率为6.568，现货价格是6.83，将人民币远期卖掉，可以套利0.26左右，有3%的获利。“这是没有风险的套利，所以外国人进入NDF市场赌，中国会有人来套利，然后对赌，把美元换成人民币。”谢国忠表示，不少出口商套利赚的钱可能要多过于出口主业赚的钱。
不过央行行长周小川6日在G20财长和央行行长会议期间表示，人民币升值的国际压力并不大，中国的资产泡沫问题也并不像一些经济学家说的那么严重。
业界一般将当期外汇储备中，扣除贸易顺差、外商直接投资（FDI）及汇兑损益后的部分，称为“不可解释的资金流入”，也就是市场所说的“热钱”。以此计算，2009年第三季度贸易顺差为393亿美元，外商直接投资为208亿美元，两项数据之和与第三季度1410亿美元的外汇储备新增余额相差了810亿美元。
但这只是一种粗略的未必可靠的计算方法。
中金早前也发出报告称，第三季度不可解释的资本流入可能超过500亿美元。
目前我国仍然实行资本项目管制，除了合法的外商直接投资和QFII(合格境外机构投资者)，热钱能涌入中国，谢国忠认为除了NDF市场，大量资金是通过虚增贸易、地下钱庄等途径间接进入中国（内地）的。
虚假贸易
一位熟悉此道的香港商人向CBN记者透露了此中的奥秘。
这位港商告诉记者，许多赌人民币升值的香港投资者可能会选择那些在广东及福建沿海一带有企业的港商或是台商作为中间人，进行货币投资。
他介绍说，在内地经营的港台商人多多少少都有一些外汇额度，如果当年用不完也是浪费，许多人借此充当外汇买卖的工具。“特别是2008年以来，生意难做，可能你前年有2000万港元的额度，今年只能用掉1000多万港元。许多港台商人认为，如果不用完剩余的1000万港元，很可能会影响到明年的额度，在此情况下，他们会愿意充当中介。”
于是急于将手中港币或是美元转为人民币资产的香港投资者会通过各种渠道找上这些港商。投资者将钱汇入港商指定的账户，随后，港商会在内地为这些投资者专项准备一笔人民币资金。
“比如说，双方签约时1港元兑换0.88元人民币，这个港商在香港收到1000万港元时，他要做的就是在内地相关的户头上，为外汇投资者准备880万元人民币。”上述港商说。
从外界来看，这个港商可能是出口了价值1000万港元的货物，于是中国的外汇储备又增加了1000万港元。
一旦人民币升值达到投资者预期，或是投资者准备撤出时，则港商会进行反向操作。假设这880万人民币半年后升值为1100万港元。届时港商只需要准备一些海外贸易合同，向内地有关部门申请换汇1100万港元，然后汇出即可。
“事实上的操作当然远比上述介绍的复杂，但不管怎么做，港商都不太会赔，它们通常还会赚取一定的佣金。”这位港商表示。
不过他也认为，由于资金的监控比较容易，因此多数赌人民币升值的炒汇者并不会在内地买楼。即使有人想做此投资，炒楼者通常只能与港商在香港的母公司交易，通过港商在内地的子公司间接持有物业。但这样做风险比较大。
地下钱庄
除了虚假贸易的渠道，上述港商告诉CBN记者，地下钱庄可能是这些在内地经营的港台企业最主要的中介之一。
据知情人士介绍，较早期的地下钱庄就是找一个在内地与香港两地均有账户的港商，钱庄的老板借用这个港商的账户，接收内地客户的人民币汇款，然后用香港的港币账户转账到客户的户头。在广东沿海一带，由于港商和台商众多，因此要建一个地下钱庄也颇为简单，不过考虑到法律风险，这些钱庄通常只做熟客生意。
一位经常往返港粤两地的港商对CBN记者表示，不少港台商人在内地设立了空壳贸易公司，就是为了方便资金流动和调拨。这些空壳企业不但可以申请到更多的外汇额度，而且令操作也更隐蔽。地下钱庄的老板可以通过这些港商的空壳公司户头进行转账和结算，有些港商或是台商甚至自己就是地下钱庄的老板。
这个灰色市场的流通规模也相当惊人。谢国忠对CBN记者表示，中国地下钱庄的规模非常庞大，在某些城市，即使是1000万美元，通过地下钱庄也可以在一天内完成交易。
一位曾经借助地下钱庄汇款的中资企业财务部职员告诉CBN记者，大部分地下钱庄相当稳定，尽管它们赚取比银行更高的差价，但是由于数量大、时效快，因此仍然受到不少人欢迎。
“不仅外汇炒家需要这个市场，许多需要正当外汇用途的人也需要。”该职员说，“比如近来不少内地富人移居香港，不论是投资移民，还是赴港就业，都需要将大量人民币财产转成港元汇至境外。”
在香港的大街小巷，也充斥着大量的货币找换店，这些找换店不但提供货币兑换服务，几乎每家都有内地汇款业务，而且标明“量大面议”，其面议的结果，往往成为不少资金进入内地的通道。
香港的机会？
在内地不少专家担忧热钱问题时，大部分香港人对此却毫无戒心。
过去几年中，大量关注人民币资产的资金涌入香港，无意间对香港本身的资金规模与资产价格都起到了推动作用。
在全力打造国际金融中心的香港，不少金融机构都希望借全球游资云集香港、赌人民币升值的机会，扩大香港基金管理的规模。
一位香港基金界人士告诉CBN记者，大量海外资金希望通过QFII投资内地市场，但无门而入。“业界有基金经理抱怨，排队等了两年都没有等到QFII资格。”这位人士说。
有基金组织甚至向香港金融管理局提议，应该向内地政府争取，为MPF（强制性公积金，即养老金）开辟特别通道，投资内地A股市场。
“通过这个渠道，欧美的养老金基金也能进入内地，而这些着眼于长期发展的基金，更能稳定内地市场。”上述人士如此认为。
和基金界的看法一致，恒生银行总经理兼投资保险业务主管冯孝忠也认为,QFII规模还应该扩大。他表示，至今年9月初止，入市资金其实只有150亿美元左右，对内地市场影响并不大。
那么内地各级官员对热钱又抱何态度？谢国忠说：“其实热钱来不可怕，怕的是它走。”
他相信，一旦有热钱退出的风吹草动，内地各级部门将会一起收紧口袋。他认为：“这对那些赌人民币升值的人其实是个风险。”
香港大学经济与金融学教授宋敏则建议中国政府，应该吸取亚洲金融危机教训，限制短期资金过度流动。如学习马来西亚，资金进来半年后出去要加税。
事实上，中国政府也在行动，面对三季度热钱大幅流入，央行已加大公开市场操作，商务部也公布六项措施，鼓励企业到海外投资，并恢复了批准QDII（合格境内机构投资者）额度。
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