贺强：多层次资本市场应包含现货与期货期权

　　⊙记者 张欢

　　贺强教授，全国政协委员，中央财经大学金融学院证券期货研究所所长，多年来一直从事股指期货的相关研究。今年两会期间，贺强提交了《关于加强证券市场基础性制度建设，适时推出股指期货》的提案，引起了各界强烈反响。

　　近日，贺强接受了本报记者的专访，就股指期货在建设多层次资本市场体系、健全市场内在稳定机制中的地位和作用，提出了自己的看法。

　　记者：目前我国资本市场是否已经有了健全的内在稳定机制？市场的基础性制度建设还有什么薄弱环节？

　　贺强：我们目前的证券市场仍是单边市场，没有做空机制和金融避险工具，这样的市场是不平衡、不完善的。为了健全资本市场的内在稳定机制，加强证券市场的基础性制度建设，推出股指期货是一个现实的、可行的举措。

　　股指期货最重要的功能是通过套期保值规避证券市场的系统性风险。国际金融危机的冲击、经济的衰退、宏观调控的变化都有可能导致证券市场整体性下跌，从而引发较大的系统性风险。通过投资组合，只能规避由个别股票引发的非系统风险，无法规避系统性风险。只有通过股指期货进行套期保值，反向操作，才能锁定现货成本和风险，从而较大程度上规避系统性风险。

　　股指期货的第二个功能是价格发现的功能。股指期货交易流动性强、信息量大，多空双方互相制衡，能够形成正确预期，引导现货价格合理波动，从而优化社会资源配置。

　　记者：股指期货能平抑市场波动吗？

　　贺强：股指期货的首要功能是套期保值，但其确实有利于平抑证券市场不合理波动。我国的证券市场只能先买后卖，由于市场内缺乏多空两种力量的互相制衡，暴涨暴跌的情况经常发生。而股指期货是双向交易，既可以先买后卖，又可以先卖后买。

　　在股指期货交易中，存在大量的套期保值和套利者，如果证券市场现货价格出现了不合理的大幅波动，或者现货价格与股指期货价格价差增大，就会引起投资者的反向操作以及大量套利行为产生，从而抑制了证券市场价格的过度波动。事实证明，在金融危机的冲击下，凡是推出股指期货交易的新兴国家，其证券市场的跌幅均相对较小。(下转封四) (来源：上海证券报)