上市公司资产重组并非都是“香饽饽”

　　每年的三四季度，是上市公司进行资产重组最火爆的时期。或是出于报表靓丽的需要，或是出于保牌的需要，而资产重组亦被诸多上市公司视为其“救命稻草”。

　　今年也不例外。来自中国证券报的消息称，今年10月12日-11月12日，沪深两市共有近70家上市公司公告了重大资产重组。其中，沪市共有23家公司公告了资产重组，深市则有47家左右公告资产重组。从上海交易所的公告情况来看，从2009年初至今，上海交易所共发布了“重大事项停牌”公告258次，有近90%与资产重组有关。

　　优化资源配置是资本市场的一大功能，而资产重组是其中的手段之一。因此，对于A股市场中频频出现的上市公司资产重组现象，不应感到任何的意外，况且，通过资产重组，上市公司可以实现做大做强，提升其资产质量与盈利能力，解决上市公司与大股东之间的同业竞争与关联交易等弊端。如2007年的大牛股沪东重机，在经过资产重组之后变身为中国船舶，资产质量与盈利能力大幅提升，2007也曾经创造出300元的“天价”。

　　但毋庸置疑，类似像中国船舶的资产重组在市场上并不多见。而每年年末阶段上市公司的资产重组，更多地发生在绩差股与披“星”戴“帽”一簇中。在这些上市公司资产重组的背后，尽管不乏能使上市公司发生脱胎换骨的真重组，但出于保牌需要的重组则更多。因此，与其说这些上市公司是为了资产重组，倒不如说其是为了保牌更准确。

　　这只是问题的一个方面。在上市公司资产重组过程所发生的诸如信息漏洞、资产注入方的以劣充优、以次充好、以少充多等不正常现象，早就使上市公司的资产重组变了调。更有甚者，假借重组之名，掩护限售股高位出逃，或者与庄家勾结等，无不损害着广大中小投资者的利益与证券市场的健康有序发展。

　　去年吉林制药的资产重组闹剧，曾经在市场上闹得沸沸扬扬。从置入地产到煤炭资产再到钾肥资产，市场热门什么，该上市公司就与什么实施资产重组，在其高调资产重组的背后，却是作为二股东的明日实业大肆减持已解禁的限售股份。事实证明，该上市公司的资产重组，最后没有一次成功，其假重组的阳谋最终亦大白于天下。

　　依附于资产重组背后的内幕交易等，尽管遭到投资者的激烈反对，但上市公司的资产重组仍然如火如荼地进行着。其中，又以ST类公司最为突出。特别是，当上市公司的资产重组演变成了一幕幕利益输送的事件，监管层还能无动于衷吗？

　　事实上，截止到目前为止，ST类公司的资产重组，真正成功的案例并不多。常常是，上市公司经过资产重组之后，业绩出现短暂的回升，上市公司亦保牌成功，但用不了三五年，再次步入亏损甚至再次被“特别处理”，如此，这些绩差或ST公司却成为市场上的“不死鸟”，只不过是陷入了绩差——亏损——被特别处理——资产重组——步入亏损的循环怪圈之中。而且，这些绩差公司的不退市，无形中导致A股市场步入“劣币驱逐良币”的困境当中。

　　即使是某些上市公司实施的是实质性的资产重组，其中亦不乏“先知先觉”者。看看那些因公告资产重组而停牌的上市公司的走势，我想投资者不难找到答案。

　　笔者以为，对于上市公司的资产重组，虽然应该鼓励，但也应该是有“条件”的。比如对那些股价提前出现异动的上市公司，监管层就应该进行查处。到底是信息漏洞还是有“先知先觉”者提前潜伏？上市公司必须自证清白。而且，对于类似公司的资产重组，证监会重组委在审核时有必要予以否决。另外，畅通A股市场的退市渠道，将那些总是产生亏损，无法回报投资者的“不死鸟”永远扫地出门，以防止其被别有用心者所利用。