信贷回弹 年末流动性无忧

　　央行11日公布的货币信贷数据显示，11月份金融机构人民币新增贷款为2948亿元，较上月小幅提高418亿元，同比则少增1821亿元。

　　交通银行金融研究中心认为，贷款增量降低主要是受窗口指导和资本监管加强的影响，银行在年度信贷投放目标基本完成后主动调整投放节奏也

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　　虽然增量在降低，但是临近年底，市场的流动性却并不缺乏。在我国现行的经济体制下，市场的流动性主要来源于银行信贷和表现为外汇占款的外汇流入。专家认为，贷款对国内流动性的贡献度下降的同时，外汇流入使我国的被动大幅增加基础货币的投放。因此，从总体上看货币供应量不降反增。

　　央行数据显示，11月份我国银行间市场利率略有下降，其中，同业拆借加权平均利率为1．25％，比上月下降0．05个百分点。该市场中人民币交易累计成交10．88万亿元，日均成交5183亿元，日均成交同比下降3．41％，日均同比少成交183亿元。经济学家认为，这种“量价双降”反映出银行体系内的流动性充裕。

　　“银行手中都不缺钱。”中央财经大学教授郭田勇介绍说，一方面，热钱流入的风险增大，外汇占款增加，银行体系就不能避免地增加基础货币投放，而同时信贷量降低，银行体系内流动性聚集；另一方面，年末国债和公司债的发行数量都明显下降，银行体系对流动性的需求相应地下降了。因此，银行间市场借贷的活跃度必然下降。

　　此外，郭田勇认为，年末市场处于徘徊期。还是应保持货币政策的连续性和稳定性，继续适度宽松的货币政策基调，同时强调灵活性。下一步，应对可能产生的通胀以及资产泡沫进行前瞻性的分析、研究和监测。

　　值得一提的是11月份新增外汇各项贷款166亿美元，与上月基本持平，已经连续7个月高位运行，银行外币流动性管理压力加大。分析人士判断，人民币的升值预期是外汇贷款高增长的主要原因，未来外汇贷款的高增长势头仍有望持续。