11月新增贷款明升暗降 货币供应“剪刀差”扩大

　　货币信贷之忧

　　早报记者 黄武锋

　　今年以来信贷狂奔，继10月短暂刹车后，其在11月份又迎来一波小反弹。

　　央行昨日公布，11月份人民币新增贷款为2948亿元，比10月份多增418亿元，高于预期。

　　兴业银行资深经济学家鲁政委推测，11月份的多增的部分可能来自农商行 或农信社，因为他们是支持三农、支持中小企业的主力之一。反之，国有大行都在有意识控制，股份制银行则纷纷受困于资本或存贷比，有心无力。

　　值得注意的是，交通银行金融研究中心昨日发布的报告援引历史数据指出，正常年份的11月份新增贷款往往是10月份的数倍。从这一角度来看，今年11月份的贷款增量还属较低水平。

　　事实上，如算上11月份票据融资下降1085亿元，11月份实质性新增贷款仅4033亿元，创下年内新低。10月份的实质性新增贷款为4569亿元。

　　至于12月份的信贷是否会继续反弹，鲁政委认为，可能要看各家银行的策略，总体来说，在年度指标大多已完成的情况下，可能各家银行都在有意控制信贷增量。

　　尽管信贷缩量，但流动性暂时无忧，是普遍共识。有分析人士提出，伴随着最近外汇流入的加剧，贷款尽管回落，流动性依然较为充裕。

　　此外，央行昨日公布的数据还显示，储蓄资金转化为活期存款，也为市场流动性提供了支撑。

　　11月末广义货币供应量（M2）同比（比上年同期）增长29.74%，增幅比上月末高0.23个百分点；狭义货币供应量（M1）同比增长34.63%，增幅比上月末高2.60个百分点。交行报告称，M1增速与M2增速间的“剪刀差”日益扩大，说明企业经营活力持续增强，但M1增长过快可能造成资产价格和物价水平过快上涨，“应引起足够前瞻性的重视”。

　　上述担忧不无道理。分析人士指出，11月份M1同比增速大大加快，有去年基数较低因素，但主要受当月股市等资产价格向好影响，这使得M2中的储蓄资金转化为活期存款，从而推升M1同比增幅。但在过快增长后，M1增速已现赶顶之势，换句话说，市场流动性也在赶顶。