广电产业核心资产可逐步对接资本市场

　　⊙记者 温婷 ○编辑 全泽源

　　2009年，一系列广电产业新政的出台，促使这一事业色彩浓重的行业越来越受到资本市场的关注。在日前举行的中国广电行业发展趋势年会暨投融资论坛上，与会的创投及业内人士共同分析了广电行业的投资机会所在。他们认为，尽管广电产业的商业 模式仍不健全，但周边产业的机会仍有许多；特别是随着有线整合以及制播分离的推进，广电产业的核心业务最终也会有与资本结合的机会。

　　受体制所限，事企不分时，广电很难与社会资本甚至是银行贷款对接，因此从已有的上市公司数量来看，1800余家A股上市公司中，泛广电概念的也只有18家。据南方传媒控股有限公司投资总监钱春介绍，尽管体制上的事企分离、制播分离等改革正在推进，但广电轻资产的资本结构、过高的资本负债率、以及产业链条上收入分割于不同主体的组织形式，使得广电企业的融资上市均很难，只能集中在内容制作、终端设备及新媒体等外围领域。

　　而这些方面的机会已经受到一些风投的关注。本身即有广电背景的达晨创投投资总监傅忠红表示，他们一直在关注内容制作领域的投资机会。“从投资为广电服务的市场化公司出发，走农村包围城市的战略，投资难度没那么大。”他表示。戈壁投资合伙人徐晨也持类似的观点，他表示，受外资在投资上的一些制度规范所限，他们会更关注一些内容制作、终端设备应用层面、以及与广电媒体制作相关的人员培训方面的投资机会。

　　而从广电的核心业务来看，“有线网络整合”正被投资人和业界视为广电领域投融资的突破口，以及带动产业发展的主导力量加以推进。钱春提出，从南方传媒一年30亿的收入构成来看，广告占了70%，有线网络占据10%；他表示：这两方面仍是企业应把握的重头。

　　据傅忠红介绍，电广传媒为此专门成立了网络整合的产业基金；国家开发银行评审二局的桂骆萍也表示，自2003年以来，国开行对广电领域的贷款项目数日益提升，主要就集中在有线网络整合、数字电视整转及双向改造领域。但傅忠红坦言，有线整合进行中，与兄弟单位的沟通难度仍然很大。他建议各方应突破体制的固有思维，本着开放的态度和合作共赢的模式先共同把产业的蛋糕做大。

　　“创业板出台后，广电设备制造厂商的上市机会更多；而有线网络整合后，其规模也存在升值空间，关键是要解决盈利模式缺失的问题。”招商证券投资银行部执行董事罗少波建议。他认为，整个体系不太会有太多的企业走IPO路线；但可通过重点发展产业投资基金，使广电企业的资本权益增大以后，再制定更好的发展方式。另外，他还提出，可以以广电领域现有的上市公司为平台，另外通过资产换股份的形式实现跨地域整合和资产的证券化。 (来源：上海证券报)