高善文：信贷供应情况决定市场走势

　　安信证券昨日召开2010年度策略报告会

　　高善文：信贷供应情况决定市场走势

　　在安信证券昨日召开的2010年年度策略报告会上，安信证券首席经济学家高善文预计，明年经济增长率有望超9%，上市公司平均盈利增长幅度有望达到30%。此外，他还预计，证券市场已经进入下半场，下半场结束的时间可能在两年之内。

　　明年经济增长率超9%

　　高善文表示，从经济增长的情况来看，至少要到明年下半年才能基本稳定。明年的经济增长率完全有可能达到9%的水平。从推动经济恢复的力量来看，2010年支持经济恢复的力量在各个方面将会变得更加平衡。随着全球经济的复苏，经济将转入正常的增长区间，明年下半年会回到两位数的增长水平。

　　在价格方面，目前通货膨胀的压力已经出现了一定程度上的上升，在这一上升的过程当中，月度之间的数据还会有一些比较明显的起伏和波动。明年下半年的通货膨胀上升压力将会逐步地稳定下来，全年的通货膨胀率很可能会处在2％—3％之间的水平。尽管全年的通货膨胀压力相对比较温和，但是在季度之间的分布上可能会有一些比较大的差异。从流动性平衡的角度来看，2010年总体上流动性会处在一个适度宽松的状态。

　　对于企业盈利情况，高善文认为，在明年上半年，工业企业的盈利同比增长率有望达到50%以上的水平，全部上市公司盈利增长达到30%左右有望实现。

　　股市“下半场”的两种前途

　　对于未来市场的走势，高善文认为，目前股票市场已经进入下半场，而下半场结束的时间可能在两年内，其前途包括两种：一种是经济的去产能化结束，或者是新的增长点产生，或者是消费系统性地启动，在这种情况下，整个市场的投资风格会出现非常大的变化。

　　第二种前途则是经济进入新一轮的经济增长之前，信贷的供应受到了约束。而这种约束又可能来自两个方面，货币政策出现系统性地收紧或者是银行由于资本充足率的约束，信贷能力受到了系统性的制约，使得整个经济进入了一个比较长期的去杠杆化的过程。这种前途是“下半场”相对比较负面的前途。

　　对于下半场结束的标志条件则包括利率的上升、资本的异常流动和在大范围之内资产市场上的价格压力。这些标志性的条件一旦出现，市场从2005年以来启动的持续数年时间的资产运动将会持续回落，市场将会转入一个长期的估值中心下降和相当长期的特别运行过程，这一过程将持续数年的时间。