德银：出口雁形恢复或将带来三波投资机会

　　德银：出口雁形恢复或将带来三波投资机会

　　第一波来自航运、轻工、纺织业，第二波来自港口业，第三波来自造船业

　　本报北京讯（记者单羽青） 海关总署公布的１２月份贸易数据远超市场预期，特别是１２月份出口同比增速从１１月份的—１．２％升至１７．７％，远高于４．０％的市场平均预测。１月１１日，德意志银行大中华区首席经济学家马骏对本报记者表示，该行预计，２０１０年中国ＧＤＰ增长将达９％，经济增长的动力将明显发生变化，出口对经济增长的贡献将明显上升。

　　“在行业投资层面，我们短期内仍然看好出口和出口相关的港口、集装箱行业。”马骏说，“基于对出口将呈现雁形恢复的判断，我们认为，出口相关行业将有三波投资机会，继航运、轻工、纺织业复苏后，第二波来自港口业，第三波来自造船业。如果你错过了第一波的投资，相信还有机会赶上第二波、第三波。”

　　马骏是在近千名全球投资者参加的德意志银行第八届“中国概念”国际投资论坛间隙接受记者采访的。

　　展望２０１０年中国经济与金融市场，马骏表示，投资对ＧＤＰ增长的贡献将从２００９年的８０％以上下降到２０１０年的５０％左右，净出口将部分替代投资减少对ＧＤＰ增长的贡献，而出口强劲增长的主要原因是外部需求复苏、出口价格上涨，以及人民币有效汇率下降。消费作为一个整体对经济增长的贡献保持稳定，但其中一些板块将呈加速增长的势头。

　　马骏称，通货膨胀和资产价格的泡沫化是２０１０年主要的风险，由其导致的政策变化也是市场面临的最大的不确定性。另外，结构性改革也是市场一些特定板块的重要推动力量。这些政策包括推动消费、低碳经济、城镇化的政策和医疗改革。

　　关于市场前景，德意志银行估计，经济和企业的基本面因素应该支持ＭＳＣＩ中国股票指数在２０１０年上升１５％左右。但是，２０１０年的市场走势不会是直线。前几个月，宏观环境仍然有利于市场的继续上行。这是因为在此阶段，通胀水平仍然较低，政策紧缩的力度不会很大，流动性仍然宽松，许多企业的盈利受益于初期的通胀，尤其是零售和消费制造业的利润增长可能超出市场普遍预期。但到二季度或年中，若干宏观因素可能开始恶化，从而对市场构成阻力。

　　马骏说，随着产能利用率迅速恢复至高位，强劲的出口增长会加大通胀压力。今年上半年通胀加速和下半年通胀减速，则意味着不同的投资机会和风险。他强调：“投资者需要密切关注三大风险。第一，固定资产投资减速和通胀的持续上升；第二，通胀压力何时大到足够导致政策紧缩力度加码；美国经济出现二次下行和美元套利交易的平仓。”

　　在行业层面，德意志银行短中期均看好保险、消费品制造业、零售、装备制造业和二线城市的房地产；对银行持中性看法；对电讯、炼油、电力则持谨慎的观点。

　　马骏提出２０１０年的五大投资主题。具体包括：１．通胀：主要受益者包括保险、消费和农业。２． 人均消费很低的领域：医疗设备、食品包装、航运、尿布、网上旅游等行业将持续地保持高增长。３． 出口：在电子、纺织、港口、集装箱行业反弹之后的一两年内，港口机械和造船也将陆续复苏。４． 低碳经济：碳减排４５％目标的主要受益者包括风能、核能和节能设备。５．行业整合：政府着力淘汰过剩产能和支持行业整合的努力，在中期有利于钢铁、水泥、玻璃、煤炭等行业的龙头企业，其表现将优于亚洲地区的其他一些同行。