美英政府债务逼近“警戒水平”

　　As　government　debt　①soars，you　have　to　pinch　yourself　to　remr　that　only　10　years　ago　investors　worried　that　western　government　bond　markets　were　shrinking　so　fast　that　they　might　disappear.　There　was　even　talk　that　triple　②AAA　rated　corporate　bonds　would　eventually　replace　Treasuries　as　global　debt　benchmarks.　Indeed，in　2000　net　global　issuance　of　government　debt　was　a　mere　$250bn.　This　year　alone　the　UK　will　issue　a　third　more　than　that;Eurozone　governments　almost　six　times　as　much.

　　It　has　been　an　open　question　how　long　this　can　continue　before　investors　go　on　strike，rising　indebtedness　saps　economic　growth，and　inflation　takes　off.　But　now，③from　the　④economists　who　wrote　the　book　on　the　impact　of　financial　crises　on　public　finances，　comes　a　suggested　answer-and　a　warning.

　　After　examining　the　record　of　44　countries　for　more　than　200　years，Kenneth　Rogoff，former　International　Monetary　Fund　chief　economist，and　Carmen　Reinhart，a　colleague，found　little　link　between　rising　public　debt　and　higher　inflation　in　developed　countries.　That　should　⑤soothe　the　inflation　anxiety　of　some　investors.　They　also　found　little　relationship　between　debt　and　economic　growth-so　long　as　gross　public　debt　stayed　under　90　per　cent　of　gross　domestic　product.　That　gets　the　US　and　the　UK，with　debt　to　GDP　ratios　of　84　per　cent　and　72　respectively，⑥off　the　hook　for　now.

　　But　when　debt　rises　above　that　level，average　growth　drops　by　as　much　as　2　percentage　points.　Moreover，such　high　levels　of　debt　were　usually　only　reached　during　big　wars.　This　debt　build-up，by　contrast，is　in　a　time　of　relative　peace.Use　the　latest　IMF　projections　and　Washington　has　only　a　year　before　it　breaches　the　90　per　cent　danger　mark　and　needs　to　reholster　its　cheque　book;　London　at　best　two.

　　译文梗概

　　美英政府债务逼近“警戒水平”

　　随着政府债务激增，你得掐一下自己才会记起：就在10年前，投资者还担心西方政府债券市场萎缩得太快，有可能会荡然无存。美国曾考虑是否应取消30年期国债。甚至曾有传言称，AAA级公司债最终将取代美国国债成为全球债务基准。事实上，2000年全球政府债务净发行额只有2500亿美元。仅在今年，英国的发行额就将比这多出1/3；欧元区政府的发行额几乎是它的6倍。

　　在投资者抵制债市、高涨的债务负担拖累经济增长及通胀走高之前，上述局面能维持多久？这个问题始终没有得到解答。不过，著书阐述金融危机对公共财政影响的经济学家，如今提出了一个暗示性的答案和一项警告。

　　考查了44个国家200年间的记录后，国际货币基金组织(IMF)前首席经济学家肯尼思·罗格夫(Kenneth　Rogoff)和同事卡门·莱因哈特(Carmen　Reinhart)发现，在发达国家，政府债务增加与通胀上升之间几乎没有联系。一些投资者对通胀的忧虑应该会因此得到缓解。二人还发现，只要政府债务总额与国内生产总值(GDP)的比例保持在90%以下，债务与经济增长之间没有什么关系。这使美国与英国暂时脱离了险境——两国债务与GDP的比例分别为84%和72%。

　　然而，当债务负担超过上述水平时，平均经济增幅就会下降最多两个百分点。此外，如此高的债务水平过去通常只出现在大战时期。相反，当前的债务增长却出现在相对和平的时期。根据IMF的最新预测，只要再过一年，华盛顿的债务比例就会突破90%的“警戒水平”，因此必须着手重整本国财政；留给伦敦的时间则最多只有两年。

　　(文章来源：FT中文网)

　　点评

　　①Soar，意为rise　/increase　swiftly　or　powerfully，“猛增”，与本句中的shrink形成对照，shrink意为decrease　in　size/scale/value，etc.“(规模或者价值等方面的)萎缩”

　　②AAA，top　rating　for　bonds　of　the　highest　quality　awarded　by　the　main　rating　agencies：Standard　&　Poor"s，Moody"s　and　Fitch　IBCA.给予优质债券的最高评级。由标准普尔、穆迪和惠誉国际等主要评级机构评定。

　　③划线部分为状语前置引起的倒装结构，正常语序应该为：A　suggested　answer-and　a　warning，comes　from　the　economists　who　wrote　the　book　on　the　impact　of　financial　crises　on　public　finances.

　　④economists其后紧接一个限制性定语从句，由于先行词为人且作主语，所以引导词用who.

　　⑤soothe，意为to　relieve　or　assuage(pain　or　longing)，“减缓(疼痛、不安等)”，在此是减缓通胀引发的投资者的担忧。

　　⑥off　the　hook本意为脱离挂钩，hook在此寓意即为下一段中的danger　mark，“警戒水平”。