来源：中国资本证券网-证券日报
□ 德圣基金研究中心
风格转换存疑
中小盘风格仍有配置价值
经历过07—08—09年“牛—熊—牛”的快速市场转折之后，风格配置策略已经成基金投资的重要策略。大盘和中小盘市场风格轮动是股市运行的基本规律，而从过去几年的情况看，除去07年蓝筹主导的
自2009年下半年以来，随着股指整体震荡，大盘股表现迟滞不前，中小盘风格持续取得了超额收益。因此市场普遍预期2010年股市将会发生中小盘向大盘风格的优势转换。但迄今来看，这种风格转换还并未发生。相反，随着市场整体投资环境发生变化，整体性的投资机会不再突出，中小盘风格反而仍存有较大投资机会。
2009年股市的特征是自上而下的复苏，这种指数型整体上涨有利于大盘股走出阶段性强势行情。而在2010年，虽然自上而下的利好因素仍然存在，但利好效应将会逐渐衰退。央行出人意料地提高准备金率，可能预示着宏观政策调整提前到来，这使金融、地产等大盘蓝筹股受到更大压力，也可能使得期待中的风格转换更加存疑。
从市场投资环境来看，2010年股市整体性投资机会将大为削弱，自上而下的指数型行情很可能向自下而上的震荡型行情转变，市场的主要驱动力会逐步转移到自下而上的企业复苏，结构性的分散投资热点可能成为主导。而在结构性机会主导的市场格局中，上市公司业绩超预期成长将成为主要投资亮点，中小盘成长股相对大盘股具备更多的波段性投资机会。
中小盘股票良好的成长性和长期“规模溢价”效应吸引了众多基金公司为之设计基金产品，这也是09年下半年以来，众多基金公司纷纷设立中小盘基金的原因。而如何精挑细选质优股票，获取较高收益的同时降低风险，成为对基金公司投研能力的最大考验。
工银中小盘：
精选全市场中小盘成长股
目前正在工行、农行、建行等渠道发行的工银中小盘成长股票基金，是银行系第一只中小盘基金。作为工银瑞信旗下第一支以中小盘风格为主的基金，工银瑞信高度重视这一产品，在投研团队上给予该基金最大的支持，专门设立中小盘专题研究小组，来辅助基金经理进行投资。同时在基金经理团队上，选择经验丰富的胡文彪先生，其之前已成功管理两只指数基金，在成份股的筛选和投资上将更为游刃有余。
工银中小盘采用了样本范围广泛的中证700指数，更加突出了对全市场中小盘股票进行精选，中小盘成长股的选股范围覆盖更加全面。同时运用“工银瑞信股票综合评估模型”，其模拟组合投资效果显著。在业绩比较基准上，其业绩比较基准为80%×中证700指数收益率+20%×上证国债指数收益率。
该基金投资风格注重成长性，同时也提出量化、系统的风险控制策略，以降低净值波动风险，加强对基金风险的全面控制。投资策略上提出类别资产到股票精选，“自上而下”与“自下而上”相结合的策略方针，通过对行业的综观判断来指导基金组合投资，基本上代表了目前较主流的投资思路。
工银中小盘在产品设计上体现出的亮点值得肯定。作为首家银行系基金公司，其长期业绩基本保持稳定，体现了公司长期稳健增值的投资理念和投资风格。从工银基金的投研支持和公司实力来看，我们期望该基金会带领工银基金迈上一个新的台阶。
总体而言，在今年整体震荡的市场预期下，专注精选成长股的基金更加值得重视。对于多数以大中盘风格基金配置为主的投资者而言，应在基金组合中精选少数中小盘风格基金进行配置。这一方面是2010年布局基金组合以及风格配置的需要，另一方面，目前市场的震荡格局有利于新基金灵活建仓，这是相比老基金的阶段性优势。
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