新股频频破发 基金降低“打新”资金比例

　　继中国西电上市首日跌破发行价后，破发潮进一步蔓延，二重重装、高乐股份等上市首日跌破发行价。新股频频破发，以基金为代表的机构投资者“打新”热情难免受到一定影响。

　　广发基金研究部副总经理王琪指出，新股定价过高是破发的主要原因。自2009年6月新股采取市场 化发行以来，询价机构的报价不断往上推高，是基于一个大前提：只要中了新股，就一定能赚钱。“高发行价会导致赚钱少，但总是赚钱的。于是，在大家都想要新股时，有些机构为了拿到筹码，会报出比心理预期高的价格。这种情况此前或许很正常，机构之间也会有一个博弈的过程。但市场化的进步是在某些股票上市首日就出现破发，机构打新资金在主板和创业板的一些股票上出现亏损。”

　　王琪表示，这就证明了此前大家的大前提“只要中了新股，就一定能赚钱”是错的，如果机构一味地报高价，导致发行定价过高，拿到筹码也未必能挣钱，甚至是亏钱的。“市场就是这样，当大家都亏钱，定价会更加谨慎，会慢慢回归理性，以后也不会有机构敢随便乱定价。从最近几天的询价来看，机构的报价中枢是往下降的。”

　　天治创新先锋基金经理龚炜进一步指出，“前段时间新股发行和市场流动性并不完全匹配，总体来说属于供不应求格局，因此在先前的询价过程中出现了较大的泡沫。而随着流动性趋紧和新股发行节奏的提速，特别是创业板出来之后，市场格局开始向供大于求转变，而且可能将在一定时期内处于这么一个常态。格局打破之后泡沫开始逐渐破灭。”

　　基金作为机构投资者是参与新股网下配售的主要力量之一。新股频频破发，基金的“打新”热情难免受到一定影响。

　　南方一家大型基金公司基金经理对记者表示，“打新”只会参照自己对股票的价值和估值来打，只要超出心理价格范围就不会参与。上海一家基金公司研究员也表示，他们很早就关注到了上市公司高发行价、高发行市盈率、超高的募集资金的“三高”现象，因此公司的打新热情一直不高。

　　另一位基金业内人士表示，“总体上来讲，打新股作为一个传统的增强工具，仍可为债基带来一定的收益；不过从去年四季度以来，我们对打新股策略有所调整：首先是使用资金比例有所下降；其次是放弃了对一些超级大盘股的参与；第三是对创业板和中小板的新股更加注意择优参与。”