消费信贷政策变化相当于加息

　　陈功

　　一线城市的商品房市场年初以来呈现出明显的降温迹象，京沪穗深四大城市的一手住房成交量，在今年1月份呈现快速下跌的景象，跌幅最深的北京、上海两地更出现成交腰斩局面。而在安邦看来，楼市成交量的低迷，与国内以住房按揭为主的居民消费性贷款政策的变化密 切相关。

　　据一些媒体近期的调查结论，目前一套房能够申请到首付二成的银行仍然存在，但大多数银行执行首付三成的标准，二套房则严格执行首付四成；而在优惠利率方面，首付二成、利率7折的首套购房在很多银行已成为历史，多数银行都开始要求贷款利率高于7折，而包括改善型住房在内的二套房贷政策则更为严格。

　　笔者以为，利率7折已经成为历史，这不仅是已经加息了，而且进行了规模很大的加息。消费性贷款是贷款结构中最为重要的，也是对经济增长最为有益的产品。原来中国经济为什么投资大，效益差？原因就是只看企业，不看群众。消费贷款的神奇力量，在2009年已经激发出无穷的动力，这应该被认识到！

　　2009年是中国官方首次大力推动消费信贷的一年。以往中国政府和银行也曾经在消费信贷上作出过努力，但客观地说，这种努力相当的有限，尤其是银行界对消费信贷基本睁一眼闭一眼，普遍认为不如对公贷款来得容易、稳妥。中国银行界的这种陈旧观念从2009年开始出现了改变，在政府的大力主导下，2009年国内人民币个人消费信贷新增额为1.8万亿元，其中1.4万亿用在房地产领域，而其余4000亿左右的规模则涵盖了汽车、家电等消费类贷款。这在以往是不可想象的，仿佛在瞬间，中国民间蕴藏的巨大购买力一下子被释放出来，成为经济增长的真正动力，并在中国经济去年“保八”的过程中发挥了重要作用。

　　而现在，在监管层严控信贷增长，并多次提示房地产行业风险的时候，各家商业银行已经收紧了住房按揭贷款，这已经实质上起到了升息的效果。消费贷款的升息，会直接加重民众通过借贷来消费的融资成本，从而不仅会抑制民众的借贷欲望，也会使得房地产等行业的景气遭受打击。以这种背景来看，今年以来房地产行业的低迷以及资本市场房地产板块的大跌，也就得到很好地解释了。

　　这同时意味着，官方采取控制信贷投放的办法，的确有助于控制资产价格过快上涨和通胀风险加大的情况，但同时也会“殃及池鱼”——中国的消费性贷款很可能成为货币政策调整下的牺牲品。也就是说，今年的消费信贷增量很可能将低于去年的水平。显然，这种情况并不利于房地产、汽车等行业的发展，也会给中国消费的增长带来负面影响。

　　在市场激烈争论央行将于何时开始加息的时候，笔者认为，各银行对居民按揭贷款的紧缩政策（尤其体现在利率7折的普遍取消），已经实质上宣告了消费信贷领域加息进程的开始。这种渐进的升息过程，对相关行业的发展和今年刺激内需的经济转型目标，将带来一定的负面影响。

　　（作者系安邦咨询公司首席研究员）