1月CPI增速意外降至1.5% 分析师齐喊加息暂缓

　　当月PPI出人意料上涨4.3%创下15个月新高

　　东方早报记者黄武锋 尽管1月份新增信贷依然“天量”，但在食品价格下滑的带动下，备受关注的通胀形势大大好于预期。CFP资料赵佳峰制图
　　国家统计局11日如期公布，1月份居民消费价格指数（CPI）同比（较上年同期）增长1.5%。这一数据明显低于市场预期，大大缓解了升息忧虑。

　　根据国家统计局的历史数据，去年12月份，CPI同比增速为1.9%，创下自2008年12月份来的13个月新高。市场为此一度普遍预期，本月CPI同比增速会在1.6%-2%之间，央行或提前加息。

　　作为判断通胀问题的主要指标之一，CPI一般被视作央行是否要加息的风向标。若该指标高于3%，即是超过了国际公认的通胀“警戒线”。

　　通胀形势暂缓

　　对于最新的CPI数据，学者们的观点比较一致：之所以CPI同比涨幅回落，主要是随着1月中旬以来气候逐渐恢复正常，导致部分农产品暴涨的冰雪严寒天气因素逐渐消失，之前暴涨的蔬菜价格也逐渐回落。

　　此外，交通银行金融研究中心分析，去年1月份是春节，所以基数较高也是让今年1月份CPI同比涨幅不那么显眼的原因。据测算，1月CPI环比（与上月比）数据微增0.6%，亦低于去年12月份1%的环比增幅。

　　“随着异常寒冷的冬天即将结束，我们终于可以对通胀预期宽心一些了。”摩根大通昨日如是评价。

　　细观数据，在构成CPI的各大类分项指标中，从占CPI比重三分之一的食品价格看，1月份其同比上涨3.7%，位居增幅第一；居住类价格上涨了2.5%；位居增幅第二。

　　对此，昨日有机构提醒说，虽然产能过剩、农产品供应充足以及物价管制等因素将抑制物价大幅上行，通胀形势仍然温和，但房地产泡沫依然是经济面临的重要风险。

　　PPI飙升之辩

　　值得注意的是，国家统计局昨日公布的另一判断通胀的先行指标——工业品出厂价格（PPI）同比上涨了4.3%，超预期地加速上行，创下15个月新高。这为后期通胀走势平添了变数。

　　简单地说，PPI代表的是企业的生产成本。对于陡然上涨的CPI数据，机构们看法不一。

　　一部分机构认为，PPI的陡然上涨充分说明了潜在的通胀压力，因为企业成本增加了，迟早会转移到消费终端去。但兴业银行资深经济学家鲁政委却旗帜鲜明地指出，这不过是证明企业开工在恢复，所以原材料价格上涨。

　　此外，有专家指出，随着欧元区危机蔓延，现在国际经济形势并不明朗，近期大宗商品的明显下降，或将大大减少PPI的上涨压力。

　　细观数据，PPI的上涨主要是因为原材料、燃料、动力购进价格上涨8.0%，其中，原油出厂价格同比上涨了69.7%。

　　加息忧虑已减

　　综观各家机构的普遍观点，由于去年低基数原因，接下来两个月，CPI、PPI会达到短期高点，但随后其涨幅会趋平缓。

　　中信证券首席宏观经济学家诸建芳就认为，一季度通胀将保持上升趋势，2月由于春节因素，CPI将出现短期高点，达到3%左右，3月略有回落；PPI将持续上升，2月PPI将超过5%，3月接近6%。

　　国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪则指出，由于“2009年基数低得不得了”，预计今年二三季度的PPI会出现两位数。

　　也有不同的声音。高盛高华认为，最近几周食品价格上涨幅度较小，可能是政府及时采取措施，将鲜活食品从南方运往北方以增加供应所致。今后几个月，随着这些措施的影响逐步消退，食品价格还可能再度上涨。

　　海通证券首席宏观分析师陈露预计2010年CPI走势将呈两头低、中间高的走势。上半年物价将维持持续上涨态势，全年物价最高点可能在4月至8月份出现，全年预计为3.5％。

　　不过，“激辩”的各方都认同一点，1月份低于预期的数据至少能在短期内缓解加息忧虑；预计央行最有可能在二季度动用利率工具。

　　国泰君安宏观分析师姜超说，“央行很可能还需等待季节性因素在一两个月消退之后，才会采取进一步措施。我们认为，当CPI增幅超过2.25%（当前的一年期存款利率）时，央行才会进一步紧缩，而这很可能是在3月后。”

　　而西南证券首席经济学家王剑辉则认为，由于去年春节在1月份，而今年2月份也赶上春节假期，所以这两个月的数据都不全面，预计央行要等到1季度数据出来（编注：按既定计划，将在4月15日公布）后，才会有进一步的动作。