来源：中国投资
应继续贯彻实施积极财政政策和适度宽松货币政策，使仍然需要激励的国民经济增长内在动力能够进一步得到强化
文/杨萍
固定资产投资增速低于2009年
从2009年的固定资产投资形势看，推动其高速增长的主要动力是国有投资和基础设施投资的高速增长、以及东
在地方政府配套能力方面，根据实地调研掌握的情况，2009年是地方政府融资平台数量急剧增多的一年，由于地方政府一般预算中无论是税收收入还是非税收入都只能满足与之相应的一般预算支出需要，无法满足地方政府的投资资金需求，限于《预算法》对地方政府负债的严格规定，在绝大多数情况下，地方政府的资本性支出缺口由地方政府成立的融资平台通过资本市场以债务融资的方式解决，而由此产生的债务本息偿还要求，除了国外政府贷款和国家开发银行的贷款被视为地方政府硬性债务在预算安排时予以充分考虑外，其他债务常常通过借新还旧的财务安排，不断延长债务偿还的周期，延迟债务本金偿还期限。另外，即使是被作为硬性债务的负债，其还本付息的最主要来源也不是一般预算收入，而是国有土地出让收入。众所周知，根据国际经验，房地产市场是极具周期性的市场，而我国由于房地产市场历史较短，自1998年取消福利分房制度算起，也只10年多一点的时间，新兴市场，加之适逢经济高速增长的快速城市化阶段以及独具特征的土地制度，使我国房地产市场一直处于供不应求的状态，“百年一遇”的全球金融危机也只是让其销量下降，价格下降则非常有限，但所有这些都不能证明我国将拥有一个区别于其他国家、没有周期性的、单边上扬的个性十足的中国式房地产市场，市场经济的一般规律不容人们心怀侥幸。因此，将地方政府债务安排建立在土地出让收入的基础上不利于风险的控制和管理，中央政府已经对此予以关注，并开始进行相关制度安排。另外，两年4万亿的政府投资计划已经完成50%，尽管还有与2009年规模相当的政府投资计划于2010年实施，但考虑到作用对象规模的不同——2009年全社会固定资产投资规模是2008年的1.3倍以上，那么，同样规模的增量投资能够产生的扩张效应将减小。这也是我们估计2010年固定资产投资增速小于2009年的依据之一。
在财政扩张能力方面，受2009年赤字规模影响，2010年财政扩张能力下降。2008年，中央财政支出大于收入1800亿元，即2008年形成的财政赤字规模为1800亿元，当年财政赤字占GDP（根据国家统计局最新发布信息，修订后的2008年全国GDP总量为314045亿元）的比重仅为0.6％，国债余额占GDP的比重为17％左右；2009年，作为应对全球金融危机的重大举措，中央财政收支相抵，安排预算赤字7500亿元；相应增加国债发行规模，中央财政国债余额限额62708.35亿元；地方财政收支差额，国务院同意地方发行2000亿元债券，由财政部代理发行，列入省级预算管理；汇总中央和地方预算初步安排，全国财政收入66230亿元（不含从中央预算稳定调节基金调入的505亿元），增长8％；全国财政支出76235亿元，增长22.1％；全国财政收支差额9500亿元通过发债弥补。根据国家统计局公布的初步测算数据，2009年GDP为335353亿元，较2008年增长8.7%，9500亿元财政赤字占GDP的比重仅为2.83％，预算安排的国债余额限额占GDP的比重在18.7％左右。可见，经过2009年后，如果继续遵守赤字率上限3%、债务率上限20%的要求，2010年赤字增加空间将大大小于2009年（7700亿元）。假设2010年GDP增长率在11%左右，按照赤字率上限3%的要求，那么，2010年可以安排的财政赤字规模应该在11400亿元左右，较2009年只增加了1900亿元。而根据我们对2010年国民经济增长形势的估计，GDP增长率会在8.5%左右，这就意味着，实际经济增长带来的赤字扩张空间小于1900亿元。上述可见，2010年中央政府公共投资扩张力度将小于2009年。另外，经过2009年，两年4万亿的政府投资计划已经完成50%，尽管还有与2009年规模相当的政府投资计划于2010年实施，但考虑到拉动基数的不同——2009年全社会固定资产投资规模是2008年的1.3倍以上，那么，同样规模的增量投资能够产生的扩张效应将减小。
固定资产投资能够
实现20%以上的增长
第一，从2009年新开工项目和施工项目计划总投资规模的增长状况看，2010年的固定资产投资增长值得期待，2009年1-11月，新开工项目计划总投资同比增长76.6%，施工项目计划总投资增长36.3%，增速远大于2004-2008年的新开工项目和施工项目计划总投资的增速。大规模在建项目将构成2010年投资增长的重要支撑。
第二，尽管我国经济回升的内在动力仍然不足，结构性矛盾也很突出，转变经济发展方式也十分迫切，但经济形势总体向好的趋势已经形成，在此背景下，固定资产投资自发增长形势将好于2009年。中国人民银行2009年第4季度进行的企业家问卷调查结果显示：（1）宏观经济热度指数、企业景气指数、企业设备利用指数均连续3个季度回升。（2）产品市场需求指数连续两个季度进入景气区间。（3）企业销售状况继续好转；企业资金周转、支付能力和销货款回笼情况同步上升。（4）企业固定资产、设备和土建投资指数分别比上季回升0.8、0.7和0.4个百分点。根据国家统计局公布的11月份国民经济主要指标数据，11月份，规模以上工业增加值同比增长19.2%，比上年同月加快13.8个百分点，比10月份加快3.1个百分点，为连续7个月同比增速加快；工业企业产品销售率为97.82%；工业企业实现出口交货值6871亿元，同比增长5.3%。
政策建议
一、从储蓄率入手改变国民经济发展对投资的过度依赖状况
图3显示，改革开放以来，我国国民储蓄率总体呈现上升趋势，2008年国民储蓄率达到51.4%，是1978年以来最高的国民储蓄率，比1978年提高了13.5个百分点。1978-2008年，国民储蓄率年均增速为1.02%。从图4可见，与储蓄率呈现的变动趋势一样，改革开放以来资本形成率也出现了不断上升的趋势。但比较图3和图4后将会发现，两者在阶段性特征上有显著差异，储蓄率的周期性特征明显弱于资本形成率。储蓄率和投资率在变动趋势上的相似性、在周期性上的差异性表明，储蓄率的变动趋势决定投资率的变动趋势，投资只是开放经济条件下储蓄的使用途径。因此，要降低投资率必先降低储蓄率。
二、深化财税制度改革，促进储蓄率的下降
表中数据显示，1998-2007年，我国收入法GDP构成变化显著，一是劳动者报酬占GDP的比重变化最大，变动趋势最为显著，其由1998年的53.32%直降至2007年的39.74%，期间没有任何反复，其中，劳动者报酬占GDP的比重的加速下降，或者说收入分配格局的急剧变化出现在2005年（国家统计局的原因，2004年数据缺失），2005年该比重比2003年低了8个百分点以上，劳动者报酬占GDP的比重下降的事实说明，劳动要素报酬的增长落后于GDP增长；二是2001-2007年，营业盈余（资本所得）占GDP比重不断上升，其中，2005年是加速上涨的一年，当年营业盈余占GDP比重比2003年提高9个百分点以上。收入法GDP构成的上述变化，既与我国所处的经济发展阶段——工业化和快速城市化过程相关，也与我国当前的制度条件的激励效应相关，是市场选择的结果。因此，我们希望能从收入法GDP构成的其他组成部分发现政策选择的空间，以提高劳动者报酬比重，促进消费，降低储蓄率。
通过比较我国与日本的收入法GDP构成，发现我国收入法GDP构成中生产税净额的比重一直稳定在14%左右，而日本只在7.5%左右，我国几乎是日本的2倍。另外，我国连续数年20%以上的财政收入增长速度也说明减税的可能性。因此，建议通过深化财税制度改革，进一步降低生产税净额占GDP的比重，以此促进储蓄率的下降和国民经济增长格局的优化。
三、在推动结构调整优化的同时，稳定提升投资增长的内在动力
随着保增长目标的初步达成，结构调整受到越来越多的关注，旨在推进结构调整优化的政策措施正在陆续出台。由于我国经济正处在企稳回升和结构调整的关键时期，要按照中央经济工作会议的决策部署，继续贯彻实施积极财政政策和适度宽松货币政策，使仍然需要激励的国民经济增长内在动力能够进一步得到强化，如保证重点产业调整振兴合理的资金需求，着力扩大内需、优化信贷结构，推动经济发展方式转变和经济结构调整，淘汰落后产能，提高经济发展质量和效益，保持国民经济平稳可持续发展。
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