原油回升将结束燃料油滞涨局面

　　原油上涨强化了看好现货市场的预期，并将吸引资金进入期货市场，沪燃油或结束目前清淡局面，跟随原油上涨。笔者预计，4500元/吨附近是较好建仓点位。

　　国内燃料油滞涨抗跌

　　春节长假过后，国内燃料油市场整体呈滞涨抗跌局面。原油在我国长假期间大幅上涨，沪燃料油仅在节后第一个交易日涨至4500元，此后一直保持震荡走势，并未跟随原油涨势。而新加坡燃料油市场受供需疲弱影响，现货价格有所回落，也未影响到国内燃料油现货价格。

　　供需面利空难以抵消原油上涨的利好影响，新加坡燃料油的现货价格自2月底开始走低。目前黄埔高硫180CST/新加坡高硫180CST的比价关系持续走高，当然国内市场在春节前后一直以稳价为主，是比价关系走高的另一方面原因。

　　国内市场较新加坡市场相对抗跌，则基于市场对国内供应偏紧的担忧以及对后市看好的预期。国产油方面，多数炼厂仍转产沥青或自用，停止对外销售燃料油，油浆及渣油资源供应依然紧张。目前市场上主要以消化库存为主。上期所库存数据显示，截至3月5日，上期所燃料油库存为38万吨，较1月初下降了10.8%。中国沿海港口库存在截至3月5日当周，较前一周下跌7.5万吨或2.88%至252.5万吨。库存大幅减少，引发市场对现货供应紧张的猜想。基于此，多数贸易商对国内燃料油后市较为看好，认为3月中旬以后，终端客户需求在消化完库存后将逐渐回暖，而北方炼厂多在3月检修，南下资源数量将大幅下降，资源紧张状况或将加剧，届时将有一波行情。

　　沪燃油有望重拾升势

　　目前国内燃料油现货价格以持稳为主，对期货价格的指引暂不明确。春节后沪燃油一直呈滞涨抗跌走势，交投相当清淡，总持仓量和总成交量已经减少至历史低位。但我们认为接下来原油上涨将是结束沪燃油滞涨抗跌的突破口。

　　近期原油供需面有明显改善。自2月上旬开始，美国油品总需求量稳步回升，油品的去库存化正进行中，截至2月26日，美国原油库存3.416亿桶，较去年同期减少2.6%；馏分油库存1.518亿桶，较09年历史最高点大幅减少了11%。

　　油价在80美元附近反复确认过程中，原油市场动能悄然变化。CFTC公布的原油非商业投机基金多头持仓自2月上旬开始持续增加，截至3月2日当周，净多头持仓增加至91417手。NYMEX原油总持仓在3月5日已经增加了6万多手至132万手。可见近期油价在80美元附近震荡，是在积蓄进一步上攻动能。

　　逐步改善的原油供需决定了70美元的油价底部将会抬升。而随着动能进一步增强，油价此轮上涨或将突破前高84美元。