东方证券 银行业一季报行情可期

　　宏观环境继续利好息差反弹。一季度的宏观经济金融数据继续支持银行业净息差的上升。此外，企业盈利状况改善导致对银行资金的保障程度提高，进出口形势出现较明显好转，预计也将推动结算手续费增长。宏观经济的同步指标都对银行经营情况有促进和支撑。

　　虽然中国近期 的通胀已导致一年期存款利率出现实际负利率，且1季度ＧＤＰ增速可能达到12％，但中国要启动加息仍有不少制约因素：(1)人民币升值压力。近期美国对人民币汇率给予的压力显著增大，难以想像中国会在这个问题上启动加息给自己找麻烦。今年经济形势前高后低，这意味着ＣＰＩ的上涨可能只是阶段性的，贸然加息可能会造成经济二次探底的压力。

　　3月份，由于工行再融资方案明显好于预期，市场对于银行再融资压力的担忧得到明显释放，再加上对银行一季报的良好预期，银行股估值在3月份特别是下旬有明显反弹，跑赢沪深300指数2．12个百分点。预计上市银行1季报净利润的平均增速将达到34％，银行一季报的良好增长，将成为阶段性行情的重要推动力。同时，4月份的贷款增长也值得期待，这些都促使我们看好银行股的一季报行情。