2010年经济走势将呈前高后低

　　GDP增长11.9％ CPI温和上涨2.2% 一季度经济向好超预期

　　国家统计局昨日公布的数据显示，一季度GDP（国内生产总值）同比增长11.9％，增速较上年同期加快5.7个百分点。同期，CPI（居民消费价格）同比上涨2.2％，其中3月份同比上涨2.4％。GDP增幅和CPI回落幅度均超出

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　　CPI环比“意外”下降

　　在今年2月份，CPI增速为2.7%，逼近3%的控制线，引发一波强烈的通胀预期；3月份CPI增速走低至2.4%，导致一季度CPI增速均值为2.2%。

　　通胀预期并没有减弱

　　尽管CPI增速出现了一定程度的回落，但也有市民反映，并没有感到物价水平降低。对此，东证期货研究所宏观分析师徐珏对记者表示，这主要是由于CPI构成引起的。“最近以来猪肉的价格一直在跌，在CPI构成中，食品类占比为三分之一，而猪肉在食品中占比也要达到三分之一，因此猪肉价格下滑对CPI影响很大。”

　　她表示，“虽然租金要纳入到CPI里，但上涨速度较快的房价却不在此列。另外租金在CPI里占比不大，上涨速度也比较慢”。

　　另外，许多专家和学者表示，3月份CPI增速大幅滑落并不意味着通胀预期的减弱，从整个一季度的情况来看，物价目前仍处于上升通道，通胀压力依旧存在，随着国际大宗商品价格的上涨，通胀预期管理还有待进一步加强。

　　“我国CPI统计体系中食品的比例较大，1月份蔬菜上涨导致CPI增加；而3月份生猪价格下降，同时猪肉在CPI统计中占权重较大，导致3月CPI下降。人们的通胀预期更多来自房价的疯涨，而房价变化并不计入CPI考核，因此CPI下降不代表通胀预期减弱！”中银国际首席经济学家曹远征指出。

　　农产品价格上涨推高未来CPI

　　兴业银行首席经济学家鲁政委说道，“这个月物价数字好得有点让人受不了”！他解释说，不仅仅CPI低于市场预期，总体来看，物价水平非常不错。但是，这种状况无法保持。有些因素会对CPI走势产生较大影响，比如今年4月份全国范围内多个地区出现的倒春寒现象。“昨日上海出现了100多年来的最低温度，气候的反常在很多省份都有，这必然对农产品生产有较大的影响，接下来农产品价格上涨可能会推高CPI。综合考虑，未来几个季度的物价会呈现回升趋势。”

　　泰达宏利基金分析师认为，3月份CPI同比涨2.4％，环比下降0.7％，增速较为平稳，主要因素是春节之后部分食品价格的回落；而PPI数据在工业生产快速恢复的带动下，3月份增速为5.9%，较前几个月有较快上升。预计未来经济仍将保持比较高的增速，但同比增长率将有所回落；CPI和PPI仍会缓慢逐步上扬。

　　中国国际经济交流中心研究员张永军表示，３月份ＣＰＩ同比涨幅小幅回落受季节性因素影响较大。由于２月份受春节因素和翘尾因素的影响，ＣＰＩ有了较大幅度的上涨，因此虽然３月相比２月涨幅有所回落，但实际物价上涨水平并没有发生趋势性的变化，物价依旧处于上升通道，后续通胀压力依旧不小。

　　“不能因为３月CPI涨幅回落就降低通胀预期，从目前的情况看，对物价的关注不能放松，尤其是在国际大宗商品价格普遍上涨、输入性通胀压力加大的情况下，更要加强对物价的监测和对通胀预期的管理。”张永军说。

　　上半年不可能出现加息

　　国家发改委有关人员表示，从当前情况判断，二季度CPI将继续保持温和上涨态势，出现大幅上涨的可能性较小。二季度CPI累计涨幅会略高于一季度，预计上半年累计涨幅2.5%左右。

　　复旦大学金融与资本研究中心主任谢百三表示，一季度CPI同比上涨2.2%的数据属于轻微通胀，该数据甚至小于银行2.25%的一年期利率。在当前的CPI基础上，不可能加息，也没有必要加息。

　　“我们原先认为，如果CPI增速过快，4月底或有一次加息，现在看来这种可能已经很低。预计加息最早会在下半年到来。”国泰君安金融分析师伍永刚表示。

　　一季度GDP增长11.9% 可能是年内最高

　　统计数据显示，一季度国内生产总值（GDP）80577亿元，按可比价格计算，同比增长11.9%，比上年同期加快5.7个百分点。其中，第一产业增加值5139亿元，增长3.8%；第二产业增加值39072亿元，增长14.5%；第三产业增加值36366亿元，增长10.2%。

　　基数较低导致增长较高

　　受国际金融危机影响，去年同期国内生产总值出现了近些年罕见的低增长，季度同比增速仅为6.2%，这使得今年一季度ＧＤＰ数据具有明显的“低基数效应”。在数据公布之前，多数分析人士就预测一季度GDP增长将超过11%，而关于防止中国经济过热的提法也非常热烈。

　　“如果与2008年同期比较，今年一季度的GDP增速只有百分之九点几，相对来说处于平稳的范围。”银河证券首席经济学家左晓蕾认为，当前数据并不能说明经济过热，一季度的经济增长只能用平稳较快发展来表述。

　　全年呈现前高后低走势

　　“直观来看，显示为过热；但动态看，未来的趋势只能说存在过热的风险，但没有过热，”鲁政委表示：“二三季度GDP增速将随着去年基数增加而回到10.5%附近，到第四季度将明显低于10.5%。”

　　来自交行金研中心的报告也支持了鲁政委的判断：从季度GDP增长率来看，2010年经济增长很可能呈现前高后低的走势，一季度经济增长率可能成为年内高点，这主要是因为2009年一季度基数较低的原因；二三季度经济增长率有所回落主要和政策效应的减弱以及基数较高有关。

　　对于一季度的增长幅度，国家信息中心经济预测部副主任祝宝良指出，一季度ＧＤＰ增速的主要原因是投资、消费均保持稳定，这对企业库存影响较大。“去年同期我国一直处于消化库存的阶段，而今年企业对经济增长的信心恢复，开始扩大生产，增加库存，因此经济增长速度也得到极大提升。”

　　出口低基数效应将逐步消退

　　曹远征给出了一季度GDP增长较快的另一原因：出口增长。

　　今年一季度我国出口同比增长28.7%，增速出现了加快恢复的势头。但随着欧美财政刺激效应的减弱，以及库存回补的结束，其经济增速将受到制约。加上我国2009年同期出口低基数效应将逐步消退，预计二季度开始我国出口增幅将有所回落。因此，曹远征认为出口导向的经济将难以为继。

　　预计全年PPI将在高位运行

　　今年3月份工业品出厂价格（PPI）同比升5.9%，首季同比升5.2%。国统局指出，工业生产快速回升，企业效益大幅提高，一季度，全国规模以上工业增加值同比增长19.6%，比上年同期加快14.5个百分点。

　　分登记注册类型看，国有及国有控股企业增长19.9%，集体企业增长13.0%，股份制企业增长20.8%，外商及港台商投资企业增长18.8%；分轻重工业看，重工业增长22.1%，轻工业增长14.1%。

　　分行业看，39个大类行业全部实现同比增长；分地区看，东部地区增长18.3%，中部地区增长23.1%，西部地区增长20.2%；工业产销衔接状况良好，一季度工业产品销售率为97.5%，比上年同期提高0.5个百分点。

　　东方证券分析认为，由于上游资源价格如煤炭、有色、原油在2010年一季度比2009年同期都有较大幅度上升，因此，此次PPI的回升也在情理之中。随着天气逐步好转，项目建设和生产活动逐渐进入旺季，3月PPI环比也继续回升。从细分类看，多数工业品出厂价格均小幅上涨。受铁矿石谈判等事件影响，上涨幅度较大的主要是矿产品和黑色金属。