加不加息成谜题 经济学家：现在不是加息好时机

　　每次市场上的加息传闻，通常会引起股市的下跌，随着宏观数据的走好，特别是近几个月国家统计局公布宏观经济数据的日子，通常加息传闻会不断反复出现，影响投资者的心态，引发股市的市场波动

　　加息是2010年宏观经济最热门的一个话题。从年初开始，央行应该退出宽松政 策的声音就不绝于耳，市场的加息预期高涨，对加息的猜测也从未停止过。加息时点从一季度末推迟到二季度，再到三季度，现在又有了央行年内已无加息意图的声音。

　　每次市场上的加息传闻，通常会引起股市的下跌，而随着宏观数据的走好，特别是近几个月国家统计局公布宏观经济数据的日子，通常加息传闻会不断反复出现，影响投资者的心态，引发股市的市场波动。

　　而目前，高增长低通胀的局面更令市场难以判断加息的准确时点。

　　市场加息预期热度不减

　　4月24日，三位央行人士在不同场合说了三句话。首先是，央行行长周小川在华盛顿说，中国将密切关注价格走势和管理好通货膨胀预期；再是新任央行货币政策委员会委员李稻葵在北京说，中国当前最大的经济问题是资产价格上涨过快；最后是中国人民银行研究局副巡视员李德在上海说,当前央行采取加息的可能性比较大。

　　三人的表态和房地产新政一并施压A股市场，令本周中国股市显著下跌。上证指数盘中一度失守2900点，并创出2009年10月中旬以来的收盘新低。

　　加息预期不断升温，源于不断向好的宏观经济数据。瑞士信贷董事总经理兼亚洲区首席经济学家陶冬表示，下半年中国的通货膨胀率一定会起来，全年可能超过4%，甚至5%。中国的通胀形势将决定央行何时加息。鉴于今年下半年国内必然出现较高的通货膨胀，中国将不可避免地出现密集加息。

　　央行货币政策委员会成员、北京大学教授周其仁日前称,天量信贷下的负利率是经济发展的最大不利因素。负利率环境会导致信贷需求极其旺盛,也会使得银行的资产质量面临很大的挑战。

　　他表示,目前欧美许多国家仍不断涌现二次探底的论调,其实质是政府意图维持金融危机以来的扩张政策,为高财政赤字和宽松货币政策寻找借口。金融危机本身就是由流动性过剩所引起的,刺激政策不适时退出,将继续加剧流动性过剩局面,这无疑将重蹈覆辙。

　　摩根大通中国首席经济师龚方雄在内的多位国内外投行专家都预计，中国央行在二季度有可能开始加息。龚方雄认为，全年升息次数在2到3次之间，每次幅度在27个基准点左右，一年期利率今年有可能上升到3%以上。

　　内生动力不足加息时机还需考量

　　央行在日前发表《2009年中国金融市场发展报告》中指出，今年世界经济的复苏基础仍然脆弱，虽然中国的经济回升的基础进一步巩固，但仍存在经济增长内生动力不足、经济发展中的结构性矛盾突出的问题，今年中国金融市场可能有较大幅度震荡波动。

　　有专家预计，中国经济今年出现前高后低的走势。与此同时，目前市场对经济是否过热也开始出现争议。

　　国家统计局中国经济景气监测中心副主任潘建成在日前首届中国数据分析行业峰会上表示，未来半年全球经济复苏态势将主要是看美国，美国不好，其他的经济跟着他们跑。因此，不排除目前的复苏面临着反复的可能性，退出与否，确实是一个两难命题。

　　潘建成指出，一季度刚刚公布的中国的经济数据GDP增长11.9%，这在历史上比较高的，但考虑到去年一季度的数据基数较低的因素影响，就可以得出经济增长并不算太高的这一结论，我们也不能单凭一季度的数据，就去断定得出“现在经济已经过热”的这一结论。

　　潘建成说，如果不退出，持续下去就会累计债务风险，更远一点就是在累计通货膨胀风险。现在欧洲债务风险已经比较大了，日本现在超过GDP的两倍，冰岛、希腊超过一倍。希腊现在已经面临危机，需要人来救援。可是退出的话，什么时候是时机？因此这是一个两难的命题。

　　还有一个问题就是，当前存在初级产品价格上涨比较快，这对全球经济复苏是一个打击。因为经济刚出现复苏的苗头,能源价格又开始回升。所以央行最近发布的市场报告说不排除复苏有反复的可能性。

　　针对高涨的加息预期,潘建成认为，要防止资产泡沫，需要采取的应该是比较针对性的，精准打击的措施，比如打击房地产泡沫的相关政策，而不一定是要用加息的办法。同时，他认为，央行加息的时间窗口有可能是在三季度，目前没有到加息的时候。

　　按照国家统计局是现有的计算规则，李迅雷预测CPI的高点会出现在10月份，全年CPI平均是3.2%，与今年政府把CPI的控制在3%的目标相差不大。他认为，今年中国GDP的增长会出现前高后低的状况，一季度是11.9%，预计二季度是10%，三季度是9.7%，四季度是9.2%。而决策部门认为是否要加息要看未来预期，因此在四季度经济增长回落的情况下没有加息的必要。

　　李迅雷认为，现在的房地产调控政策将会导致信贷萎缩，因为原来的大宗贷款都是带给房地产和相关的产业。按房地产投资滞后新开工面积一个季度，新开工面积滞后销售额一个季度的规律来推算，半年之后中国的房地产投资将下降。而房地产是拉动中国经济的引擎，如果房地产下降，中国经济将面临二次探底的危险。在这种情况下，不是考虑加息而是减息的问题了。

　　交通银行首席经济学家连平分析认为，现在不是加息的好时机，目前2.2%的CPI还在可控范围内。从国际环境来说，美国方面仍然维持零利率。如果中国再选择加息，将会使得利差再次扩大，加上人民币升值预期，可能进一步导致短期资本的流入，而带来经济风险。央行在是否动用利率工具的决策上还会考虑到这方面的因素。(记者 徐思佳) (来源：中华工商时报)