力保农行IPO 银行板块反弹难成大趋势

　　编者按：5月4日，有消息称，中国农业银行拟于7月以A+H股方式上市，并已向香港联交所递交H股上市申请。据悉，农行A股的融资规模在700亿人民币左右，H股的融资规模约为1200亿港币。潘功胜曾向香港媒体表示，内地与香港两地加起来的集资额，最多250亿至260亿美元。另外， 有消息人士透露，农行希望以2倍市净率定价，超越中国银行H股。与此同时，虽然高层已明确农行IPO时间优于其他大行再融资，但在力保农行的同时，各大行的再融资计划也在紧锣密鼓。一方面，银行股在股指偏低的情况下依旧跌跌不休，一方面，农行IPO和各大商业银行再融资对市场造成的资金压力，在A股持续低迷的情况下，银行板块未来如何？我们专访了民族证券银行业分析师张景。

　　银行股下跌受累于三大因素

　　目前，银行股的估值大概在十倍左右，但是，这仍然不能改变其领跌大盘的态势，这种情况下，是什么因素导致银行股的颓势？

　　张景指出，目前银行股的情况，主要是由三类因素的影响。一是政策收紧的预期。央行从2010年5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，调整后大型金融机构存款准备金率为17%。这是今年第三次调整，预计还会有1%的上调空间。同时，央行还在公开市场加大资金回笼力度，二季度是否加息成为比较敏感的时间窗口。其次，从监管层方面来看，银监会要求各银行6月底前完成对融资平台贷款的自查、整改和保全，三季度末对风险的不良贷款提供拨备。目前对这类风险处于摸底阶段，如果这类贷款风险较大，可能会使银行的信贷成本上升，影响银行的利润。第三，房地产调控的持续影响，从目前来看，国家对房地产的调控对银行业的影响还会继续一段时间。

　　监管层协调农行上市与银行再融资

　　有消息称，虽然高层已明确农行IPO(首次公开发行)时间优于其他大行再融资，但在力保农行的同时，各大行的再融资计划也“各显神通，见缝插针”。在农行近300亿美元创纪录的融资规模的重压之下，工行、中行、建行希望加快步伐，蓄势待发。业内人士分析指出，银行们对时间窗口的争夺，体现了对未来全球乃至中国经济不确定性的关注。

　　知情人士分析，目前看，6月、7月可能分别是光大银行与农行的IPO时间，5月、8月等都是可能的再融资时间窗口。除中行、工行、建行，交行、兴业银行、华夏银行等也都在等待时间窗口再融资，竞争不可谓不激烈。

　　接近中央汇金公司的权威人士也透露，“大股东希望各行能够有序地推进其再融资，证券监管部门也会出面协调。”

　　张景告诉记者，目前除了北京银行以外，其他的商业银行几乎都是提出了再融资的要求，今年的上市银行的再融资的规模大概在四千亿左右。其中各大商业银行大行主要是通过配股、可转债和H股融资。对于商业银行再融资让路农行IPO的问题，她说，监管层会协调各商业银行的再融资步伐，平衡其需求。

　　农行以估值2倍市净率上市是正常

　　在谈到为什么农行选择以以2倍市净率估值上市的时候，张景说，对于银行来讲，市净率比市盈率更能准确的反应银行的盈利状况，因为每股净资产相对来讲比每股净利润更加稳定。

　　目前来看，各大银行的市净率在基本维持在1.8或1.9的水平，农行虽然相对来讲高一些，但是只要维持在1.8-2倍之间就可以视为较合理。

　　短期银行股趋势性上涨难度较大

　　农业银行和光大银行IPO、各大银行再融资，巨大的融资压力让资金流动性本就吃紧的市场雪上加霜。然而，与近期银行股不断下跌形成鲜明对比的是银行亮丽的一季报,14家上市银行一季度累计实现1422.75亿元净利润,多家净利润同比增长超过30%。

　　张景指出，目前银行板块的估值整体偏低，一季报的业绩也表现不错。由于前段时间跌幅挺大，不排除板块会反弹。但是从近期来看，出现趋势性上涨的难度会比较大。