5月投资增速放缓 鲁政委称6月信贷有望转升

　　年初以来较紧的货币和信贷政策，在经济下滑压力增大后，6月份可能迎来转折。

　　“规模以上工业增加值、固定资产投资增速以及PMI都在环比下降，显示经济下滑的压力加大。”国务院发展研究中心金融研究所范建军6月10日告诉记者，今年对新开工项目的控制较紧，固定资产 投资增速开始出现回落。

　　兴业银行资深经济学家鲁政委则认为，在政策调整预期下，6月份的信贷规模估计会明显超过5月份，达到7000亿-8000亿的水平。

　　经济过热风险暂遇冷

　　通览统计局、海关、央行等陆续发布的5月份宏观数据，拉动经济增长三驾马车方面，出口、消费形势都较为喜人，5月社会消费品零售同比增长18.7%，回到了2009年1月份的高位，投资则出现回落。

　　5月份我国进出口值2439.9亿美元,增长48.4%，比上月大幅加快18.1个百分点;进口1122.3亿美元,同比增长48.3%。在此刺激下，前4月贸易顺差仅为161.1亿美元，而5月份单月就实现贸易顺差195.33亿美元，不过前5月总体顺差仍然同比下降59.9%。

　　出口数据，在人民币升值环境下，一直与外汇贷款数据保持着一定的正相关性。而5月份，银行外汇贷款“意外”减少了14亿美元，前3个月，每月外汇贷款平均新增都超过了90亿美元，4月份则回落到52亿，但5月份却出现了首次负增长。

　　范建军认为，5月份在出口大幅增长的同时，外汇贷款负增长并没有失灵，“出口和外汇贷款的相关性在人民币升值环境下比较明显，当前的反相关则正说明人民币的升值预期降低，企业外汇贷款套利和结售汇的意愿下降。”

　　投资方面的数据，则使市场对经济增速放缓的担忧增大。

　　1-5月份，城镇固定资产投资67358亿元，同比增长25.9%，比1-4月份回落0.2个百分点。5月规模以上工业增加值同比增长16.5%，低于市场预期的17%，较上月17.8%下滑1.3 个百分点，也是4 月份以来的连续第二个月下滑。5月份中国制造业采购经理指数（PMI）为53.9%,比上月回落1.8个百分点。

　　范建军认为，值得关注的是固定资产的投资增速回落，显示经济有下滑压力。

　　据了解，根据相关部门曾经做过的测算，我国固定资产投资同比增速如果下降到20%以下，宏观经济就会出现偏冷的迹象，虽然5月份超过了25%，在扣除价格因素后，已接近20%。

　　虽然5月份的CPI增幅达到3.1%，超过3%警戒线，但受访宏观经济学家多数认为，“CPI有滞后性，经济增长不能等到CPI数据掉下来再调整。”

　　不过，由于CPI有翘尾因素的影响，随着粮食价格进入下降通道等因素，交通银行金融研究中心预计，未来一段时期CPI、PPI将继续回升。在渐达峰值的正翘尾效应推动下，CPI将继续惯性上涨，并于6、7月达到年内高点，此后CPI同比增速将缓慢回落；而随着国际大宗商品价格持续下跌，输入性通胀压力将逐步缓解，PPI或先于CPI见顶。

　　“如果没有其他突发性因素并在政策及时的调控下，2010年全年CPI同比涨幅可能在3%-4%之间，PPI同比涨幅在5.5%-6%之间。2010年总体通胀水平将处于相对温和的状态”。交行相关人士表示。

　　6月信贷有望转升

　　“在经济增速可能降下来的情况下，根据我国历来的宏观调控特点，政策就会开始微调。”经济学家陆德认为，虽然这种依靠投资拉动的经济增长方式长远来说不一定健康，但短期来讲，也可以达到增长的效果。

　　不过，陆德认为，撇开经济增长方式这个“老生常谈”的话题来看，在5月经济增速出现下滑压力后，之前较紧的金融政策会有一个逐步宽松的过程，包括新开工项目的投资和信贷投放等，而经济的二次探底风险在逐步宽松后，也不会有太大的风险。

　　一家大型银行的?a href="https://q.stock.sohu.com/cn/601988/index.shtml" target=_blank>中行谐?11日表示，虽然投资出现了放缓迹象，但从稳定性的角度来看，政策的转变会有一个过程，初期可能会从释放流动性，压缩央票回笼等方式微调，之后才会大规模转变。

　　而对于政府融资平台，他认为，管理办法主要是从控制平台的负债、财政风险和银行风险等出发点出台的，如果相关方面仅从整顿平台的角度，而不考虑经济增长形势的变化的话，可能融资平台的管理办法仍会如期出台，而信贷到时就会较紧。

　　鲁政委认为，信贷要出现逆转，是比较容易的，2009年也曾出现日增千亿的规模，目前主要看经济下滑的速度的快慢，以及宏观层面的把握，全年信贷会是一个先紧后松的过程，而6月份至少会比5月份形势好。