公募基金：汇改重在弹性而非升值

　　中国人民银行上周末对人民币汇率改革发出了明确信号，有公募基金表示，相关消息基本在预期之中，市场在消化后将维持原有运行格局。

　　在接受《第一财经日报》采访时，华安基金认为，此次宣布“汇改”，并无对人民币汇率定价机制，包括定价方式、浮动区间有所变化，只是说要继续执行原来公布的规则。“实际上是宣布央行将重新回到推动汇率市场化的路径上，结束金融危机以来盯住美元的操作。”

　　华安基金还强调，“我们认为此次汇率改革的宣告，重在弹性，而非升值。”目前人民币汇率无论从经常项目还是资本项目看，都已经非常接近均衡水平。从基本面上说，人民币客观升值空间已经很小。央行借此宣布推进汇率市场化，乃是顺水推舟。

　　华安基金同时表示，“汇率市场化将把央行从维护汇率中解放出来，货币政策和利率政策获得主动权，推动经济更加均衡的增长，同时也有利于推动经济转型、推动内需成长。因此，对于经济而言，人民币汇率市场化的加强，是很大的利好。”

　　交银施罗德基金在接受本报采访时认为，“升值就是紧缩的一种，这也符合公司几个月前的判断，政府可能先动汇率，到万不得已才动利率。”

　　“汇改”将有利于减轻中国面临的通胀压力，促进经济恢复中长期平衡，对Ａ股市场而言总体影响积极。华富基金研究部认为，人民币升值可以认为是退出刺激政策的延续，也是替代加息控制通胀的手段之一（出口竞争力降低导致顺差缩小），相对于打击面较大的加息而言，重启人民币缓慢升值是个更优的选择。

　　博时策略混合基金、基金裕阳的基金经理周力认为，未来需要关注的是，汇率形成机制改革完成后，人民币汇率市场上的外汇买家将会有几家，同时还必须考虑到随之而来的经济体对此的一系列复杂的“反射性反馈”作用。

　　对于“汇改”后对市场的影响，交银施罗德基金公司判断，在开始升值以后，“利率调整的压力会减小很多，债市可能会更好。”

　　华安基金认为，从长期来说，经济更加均衡的增长，经济转型的进展，将推动资产价格上升，但来自流动性过剩的制度性推动力将逐渐消失。此次央行表明了其认可汇率水平及其对推动经济、遏制资产泡沫的立场。将来即便汇率受到短期资金冲击而产生升值或者贬值压力，央行的外汇干预也会比较轻，这就是从制度上巩固汇率的动态均衡。

　　周力则称，2006年大牛市的重要推动力之一就是2005年下半年开始的人民币汇率的升值，但历史不会简单重复，这次股市将如何演绎，则无法明确判断。

　　华富基金公司研究部表示，人民币升值有利于升级产业结构，一方面打击完全依靠低人力成本、低能源成本、低环境成本的低端制造业，同时降低采购海外高端设备的成本，发展内需市场，这正是经济“调结构”所需要的，因此即使没有外在的压力，选择人民币升值也是水到渠成的，这也正显示政府“调结构”的决心。就行业而言，航空、金融、地产、造纸等将会因资产负债表或利润表的改善有所获益。