来源：搜狐财经
2010陆家嘴论坛于6月25日、26日在上海浦东举行，今年的论坛聚焦“后危机时代”的金融变革。搜狐财经全程视频直播本次论坛。
在6月26日下午“债券市场发展与融资结构完善”的分论坛上，国泰君安证券股份有限公司总裁、副董事长陈耿从市场操作层面分析了债券市场的
另外，银行间和交易市场基本没有联通，公司债在交易所市场，企业债虽然在两个市场都可以，但是大部分在银行市场。去年年底托管债占所有总额98%，交易所占市场总额的99%，实际上没有发挥出来。保险机构的投资受到很大限制，从操作层面可以发行，确实立即要改，不能再等。
最后，陈耿建议做好银行信贷资产证券化，不能完全学国外信贷资产证券化太过的情况。
以下是陈耿的发言实录：
我从操作的层面分析一下现在市场的情况，我觉得债券市场这几年有大的发展，成绩可以肯定。去年年底债券托管存量是17.5万亿，占GDP比重从05年39%上升到2009年的53%，另外非金融企业债占全部债券融资比例提高了，从05年7%到2009年的20%，实际上现在债券融资虽然小，但是也成为了非金融部门继银行贷款之后的第二大融资方式。企业债的规模也是增长了，05年是650亿，09年是4000亿，中期票据两年时间总共是8000亿，这个还是很快，现在存在的问题有几个特点，也是讲的比较多。
一个是多头管理监管，发改委管企业债为主，证监会管公司债为主，央行的交易商协会是管中西票据和短期融资券，在这么多部门监管调理情况下，发行的时候有一些困惑，在隐性成本方面也会增加。
第二个是交易场所的联通，现在银行间和交易市场基本没有联通，公司债在交易所市场，企业债虽然在两个市场都可以，但是大部分在银行市场。去年年底托管债占所有总额98%，交易所占市场总额的99%，实际上没有发挥出来。还有保险机构的投资受到很大限制，这个限制主要对无担保企业债很紧，没有放宽，投资债券余额占市场比例太低，可能保监会会在下一步更加要放宽条件。但是最近情况非常好，比如今年5月份金融租赁行业成功发行第一只金融债，去年9月份有60亿人民币债在香港发行，取得相当成功，今天的主题有很多吻合，比如人民币国际化，在离岸市场发人民币债，很多人进行人民币贸易结算，因为他把钱在手里可以有任何用途，人民币国际化是非常重要。今年5月份中石油发行了10亿美元中期票据，关于改革的建议，有一些已经是说了很久但是仍然没有解决，比如最重要的情况时，证券法规定企业公开发行累计余额不得超过公司的40%，对企业有很大限制，对一些优秀企业影响很大，等于有一个天花板，不能超过这个数。93年管理发行条例发行利率不得超过同期存款利率40%，比如5年期基准利率是3.6，最多不超过4%，从操作层面可以发行，确实立即要改，不能再等。
还有一个是把中介机构作用发挥一下，券商也是可以的。现在中期票据和短期融资券发展这么迅速，24家组成机构中有22家是商业银行，只有2家是投资银行，银行真的卖出去了吗？也许他没有卖出去，是互相之间持有很多东西，今天上午刘主席在讲话里面特别强调在收紧监管中，在净资本核算中资本债的要求，建行发了农行买这不利于银行风险。在债券私募市场给一些机构能够放宽，美国的情况2001年5月私募债券数量4000只，存量规模1.7万亿美元，占现在他们公开发行市场的25%多，我们国家在这个方面空白，这个确实需要我们做一下。
最后一个建议，对于银行信贷资产证券化，应该大家一起关心一下，这次农行发行各位看了清楚，所有电视台、报纸都在讨论银行业大幅融资问题，可能有很多人非常担心银行的不良资产，坏帐以后会出现，银行的估值现在到底是高还是低？不断讨论，我们不能完全学国外信贷资产证券化太过的情况，卖得太多了，都不关心资产卖出去有没有收回的可能，但是中国正好相反，必须把这个风险全部揽在手里，为了风险不断融资，对银行业净资产收益率要求很高，我是06年做了ICBC的IPO，到现在4年不到，马上要融资了，很多银行有很大融资需求，如果不把这样情况做好银行在未来也是困难的，如果债券化之后券商发挥作用，可以把这些资产通过分级的情况给不同风险偏好投资者，这方面可以应该是很好的事情。
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