大成基金：先行指标回升 市场筑底基本完成

　　6月21日，沪指大涨近3%。大成基金表示，5月份数据显示，多项先行指标已经回升，A股市场已经进入超跌筑底阶段，大涨属正常价值回归。至于宏观政策，大成基金预期，从严调结构的大方向不会改变。

　　大成基金认为，5月份数据总体符合预期。其中，出口、信贷、投资、物价数据均高于预期，仅产出数据低于预期。但从总体上看，还是合理的，因为不同指标的经济周期顺序不同，而且产出和进出口等部分指标波动比较大。

　　5月份值得关注的数据是，汽车销量和信贷环比增速止跌回升。大成基金强调，这些领先指标的回升值预示着宏观经济将稳步走强。房地产及汽车等耐用消费品销售是经济的重要领先指标。房地产销售虽然受政策扭曲，5月份单月销量环比下降10%左右，但大成基金表示，不少地区房价出现了松动迹象，相信未来房地产的销售将随着价格的下降回升。而汽车销售则更为乐观。另外信贷和M2增速环比增速回升明显，一方面反映了政策放松，另一方面反映了需求旺盛。

　　大成基金认为，5月份同步指标下降，主要是工业产出的明显回落，5月份工业同比16.5%，月环比8%，季环比12%，持续明显回落。但值得注意的是，工业产出本来就比较大。至于滞后指标回升，5月份 CPI3.1%和PPI7.1%可能略高于市场预期，投资单月同比增长25.5%，较上月略有提升，但考虑到去年5月份基数很高（单月增长38.7%），5月份投资还是很强劲的。5月份出口远超出市场预期，欧洲债务危机的影响完全没有体现。

　　政策动向方面，大成基金表示，虽然近期政府对宏观经济和政策的表态减少，但从领导人讲话及各部委发文情况看，从严调结构的大方向不会改变，而且政策力度仍在增强。大成基金预期，未来针对地产业的调控将继续加强，比较重要的政策是公共租赁住房建设；与此同时，未来对新兴产业和服务业、区域经济等领域的政策支持力度将也将继续增加。