汇率改革应考虑人民币国际化

　　汇率形成机制的改革已经重新启动，如何从中国经济发展根本要求出发进行人民币汇率改革还需要有更长远的打算

　　汇率改革应考虑人民币国际化

　　危机中币值稳定提升人民币国际地位

　　在过去30年，中国经济的飞速增长以及中国与世界经济日益深化的一体化程度，极大提高了中国在世界经济中的影响力。在1997年-1998年的亚洲金融危机中，当其他国家纷纷选择竞争性贬值时，中国坚定维护人民币币值稳定，因而被世界赞誉为负责任的大国，这标志着中国以及亚洲邻国开始认识到中国经济决策的外部影响力。

　　而在此次全球金融危机中，中国再次彰显成熟、有远见、负责任的大国形象。

　　一是输出需求，带动新兴经济体的经济增长。当前全球经济处于缓慢复苏进程中，新兴经济体领跑、发达经济体滞后的格局已然确定。以中国为代表的新兴经济体潜在需求巨大，内需活力渐趋形成，对欧美经济依赖度下降，对内需求依存度开始上升。强劲的国内支出扩张帮助大部分新兴经济体继续保持快于世界其他地区的增长速度，中国、印度、巴西一季度分别实现11.9%、8.6%和9%的高增长。据IMF最新估计，预计今年一季度发展中国家GDP同比增长7.6%，已回升至中长期趋势之上（2000年-2007年年均增长6.5%），比发达国家高出5.5个百分点。金融危机以来，中国的进口增速开始超过出口增速，这标志着中国已经开始向全球输出总需求，而总需求输出最终会导致宏观经济政策的输出，人民币的影响力逐步增强。

　　二是人民币有效汇率大幅升值，对危机中的世界经济作出了贡献。世界银行在6月17日发布的《中国经济季报》中指出，人民币名义有效汇率从2005年7月汇改至今年一季度间升值14.33%,实际有效汇率升值18.28%。人民币对美元汇率累计升值21.24%，对欧元汇率累计升值9.34%，对日元汇率累计贬值0.49%。人民币在2008年底开始重新盯住美元，然而中国对外贸易的很大一部分是与美国以外的国家发生的。因此，随着美元对其他货币汇率的波动，中国对其大多数贸易伙伴的货币的汇率也上下变动，按贸易加权的人民币币值变化与人民币对美元的汇率变化差别也很大。2008年7月到2009年2月，也即世界经济最为艰难的时期，人民币非但没有贬值，实际有效汇率反而升值了14.5%。

　　人民币区域化加速推进

　　金融危机中人民币币值的稳定使人民币国际地位得到很大提升，人民币区域化取得不断进展。

　　一是在边境贸易中，东南亚周边部分地区首选结算货币已经是人民币。

　　二是2009年在上海、广州、深圳、珠海、东莞五城市开展跨境贸易人民币结算试点稳步推进，到2010年2月,全国跨境贸易人民币结算达到116亿元。

　　三是2008年12月以来，我国央行已与中国香港地区、韩国、马来西亚、印度尼西亚、白俄罗斯、阿根廷、冰岛等7个国家和地区的央行及货币当局签署了货币互换协议，总额达到6535亿元人民币，约合我国23992亿美元外汇储备总额的4%。

　　四是人民币发挥了在亚洲货币合作中的作用。2009年在第12届东盟“10+3”财长会议上，中日韩在区域外汇储备库中（1200亿美元），出资总额为960亿美元，占出资比例的80%，其中中国承诺出资384亿美元，占总额的32%。

　　建立亚洲区域性货币联盟已显其必要。当前，日本已经成为全球最大的资本输出国，中国是全球最大的贸易出口国和第一大外汇储备国，印度是全球前列的服务出口国，东盟国家有许多富裕的劳动力，中亚和西亚则有着还未开拓的广阔市场和丰富的初级资源，“统一”的亚洲已有条件具备更为深入的内生经济循环。对于亚洲国家而言，建立区域性货币体系胜于全球金融改革，不妨先以中日韩为核心构建A3货币联盟，率先在东北亚建立不依赖于美元的货币区域，建立三国汇率协调机制和资本流动监管机制，以及共同的外汇储备管理机制和国际收支失衡的管理机制等。人民币应该通过区域性货币联盟成为亚洲的主导货币。

　　长期目标应致力于人民币国际化

　　人民币国际化不是一朝一夕能实现的，人民币的国际化有赖汇率机制改革助力。

　　人民币国际化要采取“三步走”战略，即坚持人民币“结算货币-投资货币-储备货币”的取向，先逐步增加人民币在全球国际贸易结算中的份额，再使人民币逐步成为主要国际金融市场上的主要投资币种，最后逐步成为储备货币。

　　货币国际化主要是市场力量选择的结果，而不是人为力量所能实现的。政府应该更多地创造人民币国际化的外部条件，近期中国应该积极建立境外人民币投融资渠道，以本币金融资本扩张引导产业资本扩张，逐步扩大人民币的境外计价、结算、流通范围。

　　一是在稳步推进人民币资本项目可兑换和风险可控的前提下，逐步有序地开放境内一部分人民币市场给境外合作的主体。

　　二是发展人民币离岸市场，充分利用香港国际金融中心的地位，尽快扩大人民币债券市场的建设规模，进一步丰富本币境外投资、融资、储备各项职能，完善人民币回流机制建设，满足境外机构多元化、多层次的人民币资产配置需求，形成境内外人民币良性循环机制。

　　三是积极发展境外机构在境内发行人民币债券、境外人民币资金投资境内债券市场等，真正扩大人民币在国际上的流通。