欧洲银行压力测试内容存争议 透明度成核心关注

　　与美国当时所处的金融危机背景不同,此次欧洲压力测试的一个重要背景就是主权债务危机。一年以前,美国版测试主要是检验银行是否有足够的资本来应对可能到来的衰退或者失业率上升,以缓解投资者担忧。而一年之后,欧版测试不仅需要向投资者展示欧洲银行业在

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　　一年前,曾令美国大银行家们担惊受怕的压力测试最终却拯救这些金融巨头于水火之中,并且实现了美国金融股在随后7个月内反弹36%的华丽转身。如今,面临投资者严重抛压的欧洲银行业也在经历着一场空前大“体检”。但现在人们关心的是,在本月底欧盟宣布压力测试结果的时候,欧洲银行业的运气能否和一年前的美国同行一样好？

　　中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英7月6日在接受本报记者采访时表示,对比这两场发生在大西洋两岸的银行业压力测试,其共同点都是为了提振市场信心,但因其需要解决的问题并不相同,测试的内容也将有所差异,其最终收效尚存变数。但总体而言,“欧洲银行业目前面临的问题并没有当时美国银行业的麻烦大,预计测试结果公布后市场可能会有所回升,短期内欧元汇率也有望趋于稳定。”她说。

　　欧银行业全面承压 亟须测试提振信心

　　与一年前的美国一样,此番欧盟决定进行银行业压力测试的原因也是为了提振市场信心。而这一举动的必要性正伴随欧洲银行业传来的种种坏消息而变得日益迫切,甚至有分析人士直言“不进行压力测试,欧洲银行业将很难翻身”。下面的几组数据或许能够说明问题。

　　据伦敦信用违约掉期价格服务公司CMA Datavision的数据显示,目前为美国11家银行优先债券提供保护的信用违约掉期价格为144个基点;而在欧洲,这个平均价格已经上升到224基点,较其美国同行高出近50%,表明投资者对于欧洲银行业的信心已跌入谷底。反映在股价上,自今年年初以来美国标准普尔500金融指数累计下跌了6%,而布隆伯格新闻社编制的欧洲银行与金融服务指数则下跌了14%。

　　导致投资者信心下滑的头号罪魁毫无疑问就是欧债危机的爆发。据国际清算银行提供的数据,欧洲银行目前持有的包括主权债券在内的希腊、意大利、葡萄牙和西班牙四国债券总额高达2.29万亿美元。由于投资者担心上述资产可能会因为四国政府违约而遭遇减损,欧洲银行业借贷成本进入今年以来大部分时间都处于“升升不息”的状态。数据显示,覆盖42家欧洲银行的3个月欧元银行间拆借利率（Euribor）与覆盖7家欧洲银行及其它英美银行的3个月欧元伦敦银行间拆借利率（Libor）利差在6月28日已经扩大到了创纪录的7.8个基点。而据布隆伯格经济新闻社提供的数据,这一息差在截至去年6月份之前的10年中其平均值仅为0.1个基点。

　　让投资者感到心里没底的另一个因素就是欧洲银行业到目前为止所表现出来的减计决心大大逊于其美国同行。而欧元区却有着全球最大的银行体系,根据国际金融学会统计的数字,截至2009年底欧元区银行业的表内总资产为31.1万亿欧元,是美国银行体系的3.5倍。而据国际货币基金组织（IMF）预计,美国银行业在2010年底将减计其总资产的7%,而欧元区银行可能只会减计3%。减计不充分的结果就是投资者担心这些银行可能隐瞒了更多的不良贷款。

　　除此之外,更令欧洲银行家们感到颜面扫地的是,在美国20家最大银行眼下能够以10%的溢价交易所持资产的时候,欧洲排名前20位的顶尖银行却不得不以10%的折价交易资产。要扭转上述局面,欧洲银行业急需一纸“体健貌端”的证明,压力测试也就应运而生了。

　　测试内容仍存争议 透明度成核心关注

　　与美国当时所处的金融危机背景不同,此次欧洲压力测试的一个重要背景就是主权债务危机。一年以前,美国版测试主要是检验银行是否有足够的资本来应对可能到来的衰退或者失业率上升,以缓解投资者担忧。而一年之后,欧版测试不仅需要向投资者展示欧洲银行业在多大程度上能够应对经济复苏持续缓慢以及房地产价格下跌可能带来的资产损失,还要检验一旦发生主权债务违约,这些银行能有多大的能量进行抵挡。

　　欧债危机的背景给欧洲银行业压力测试的设计带来巨大挑战。预计当地时间本周三负责协调测试的欧洲银行监督委员会将公布银行压力测试的具体内容以及使用的评估标准,但事实上直至本月初,各方对于是否应将主权债务违约作为一个假设情景还在争论不休。据《华尔街日报》本周二报道,目前来看测试包含主权债务违约风险的可能较大,但预计只会评估一级风险,而不包括可能更具危害性的二、三级风险。有报道称,测试标准将包括把银行所持所有欧洲政府债券价值统一冲减3%。然而,用“一刀切”的方法对待不同国家的主权债券,这使得测试结果的说服力变得更加未知。

　　有关欧版压力测试的另外一个核心关注就是最终结果的公布能达到一个怎样的透明度。目前,包括欧盟经济及货币事务专员雷恩在内的欧盟官员支持最大限度公布测试细节,但以德国为首的许多欧元区成员国却认为在市场由混乱趋稳的过程中,公布过多细节只会带来负面影响。如果最终欧盟方面在公布结果时“欲语还羞”,市场信心的提振程度可能也将因此被打上问号。

　　补充资本或需从长计议 测试成效未必立竿见影

　　除围绕测试设计与透明度本身的悬念外,决定此次欧洲银行业压力测试能否成功的另外一个因素就是一旦银行被曝“不及格”或资本不足,由谁来堵住这个漏洞。当时的美国政府在测试之前就表明态度,即要求未通过测试的银行先自行到市场上融资,如果自主融资失败,需要以苛刻条款接受美政府注资。而目前的欧洲各国政府在这一问题上却没有任何表态。

　　“你不能只是进行测试,最好还要开出药方,也就是筹集更多资本。”加拿大皇家银行信贷分析师汉克·凯兰提如是表示。“如果一些机构需要政府再注资或者采取其他改进措施,市场需要知道这些将会以怎样的形式发生。”

　　陈凤英认为,就欧洲现有状况来看,有关“不及格”银行的资本补充问题可能需要从长计议。首先,市场融资可能不具备条件。受欧债危机影响,连资质好的银行都面临融资成本上升的尴尬,更不用说那些无法通过测试的银行;其次,靠政府注资也存在困难,因为现在已不是一年前全球合力推行财政刺激措施的时候,而是欧元区各国大举削减财赤的关键时刻。更何况对于希腊、西班牙、葡萄牙和意大利等已然面临严重财政和债务问题的国家来说,如何筹集这笔钱都还是问题。“欧盟在公布测试结果的同时可能对于不合格银行会提出一个补充资本的时间表,比如在几年之内实现多少比例的增资等。”陈凤英表示,“这样做虽然不会像美国那样立竿见影,但是各国政府有望借此传达出其有决心解决问题并设计出解决路线图的信号,有利于提振市场信心。”