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农行会不会成为熊市终结者

来源:新华网
2010年07月14日17:02
  中国农业银行 资料图片

  近期谁掣肘了A股?一些市场人士认为非农行莫属,这从原先动辄上万亿元的申购资金萎缩至区区数千亿元就可见一斑。农行IPO的平静场面,若与3年前的中石油回归之旅做一个比较分析,对于理清当前市场脉络大有裨益。

  2007年A股沪指突破5000点 之后,估值逼近60倍市盈率,牛市已是强弩之末,但彼时中石油的回归之旅却高烧不退,先有中国神华A股定价盖帽H股天价,但登陆A股之后仍能高开高走逼近100元/股,再有中石油顶着“亚洲最赚钱公司”的光环,继续以A股定价盖帽H股天价之势登场,结果却演绎一场泰山压顶式的拐点之旅。中石油的追星效应曾在当时又给沪指贡献了千点涨幅,同时也将A股估值送上了70倍市盈率的“珠峰”高度,但中石油最终却成为牛市终结者。

  如今历史却颠倒后重演,农行何以被市场广泛看好?首先,与当年中石油“最赚钱公司”的名头相比,农行没有这样的光环;其次,现在市场正处于冰点,与3年前的沸点恰成水火之势,A股沪指2300点,估值接轨1664点,比成熟市场还便宜,因此农行A股定价人民币2.68元/股,H股定价港币3.2元/股,这与3年前的A股定价盖帽H股天价之举有天壤之别。

  不仅如此,就是与今年上半年中小板、创业板新股IPO起步50倍市盈率、高至100倍以上市盈率发行,且新股上市后还高开高走相比,农行更像是A股市场中的异类。这其实也是人们在投资新股过程中一直存在的误区。1973年格雷厄姆就曾说过:“大多数新发行的股票都在适宜的市场条件下销售,对股票销售者适宜就意味着对购买者的不适宜。”

  这种认识上的误区并没有成熟市场和新兴市场之分,美股投资者亦如此,人们总是憧憬能够重复1970年沃尔玛、1971年英特尔和1986年微软IPO的投资神话,这与A股投资者总是憧憬复制苏宁电器三一重工等IPO神话并无二致。但遗憾的是,无论是美股还是A股,事实上追逐潜在高估值新股的成功概率可以用“在沙砾中寻找钻石”来形容。根据西格尔对于1973年以来美股的统计,选中类似英特尔这样神话股的概率仅有千分之几,这从另一个侧面反映出投资者应该远离IPO狂热,虽然有可能会带来短期收益,类似三年前的中石油和今年上半年的小盘股。

  与这些新股狂热现象相比,如今农行IPO却是另一番情景,A股主板估值接轨1664点,对于股票销售者来说并不是好时机,但对于购买者而言,却有可能是良机。至于“破发”和农行“资产质量差”更是伪命题。农行A股定价不贵,“破发”则是增厚含金量,4年前曾“破发”的中国国航就是先例;而农行营业网点分布不佳是质疑农行资产质量差的根源,但待农行由熊转牛时,这些利空因素又会被视作利多因素,城镇化进程的最大受益者就是农村网点分布超越其他银行总和的农行。

  最后一个悬念是,高调的中石油曾是牛市的终结者,低调的农行会不会是熊市的终结者呢?(姜韧)

  ·专题:聚焦农行IPO ·农行涨幅谜题 中金保驾 影响 熊市终结者? ·对14日股市影响:

  农行15日登陆A股 银行股上午为农行“造势”

  备受业界关注的农行明日将正式登陆上交所交易,至此四家国有大型银行的上市工作也宣告收官。作为今年最大的IPO,农行明天上市的表现成为投资者关注的焦点,有业内人士预测,农行明天上市至少能涨10%。

  今天上午,银行股集体翻红,无一飘绿,似乎在为迎接明天农行的上市交易而造势。根据农行公告,如不考虑行使A股发行超额配售选择权,本次A股共计发行222.35亿股,发行价格2.68元/股,募集资金总额约为595.91 亿元。按照发行的情况,明日上市流通交易的为本次发行中网上资金申购发行的103.10325亿股。

  从今日市场表现来看,大盘对于明天农行的登陆反应相对乐观。上午除了银行股外,中国南车中国建筑中国中冶等蓝筹股集体翻红。作为重要的大盘蓝筹股,农行上市11个交易日后将计入众多重要指数,并引发相关权重指数成份股的调整。业内人士表示,农行进入上证综指成分股,将会在一定程度上增强银行板块对上证指数的影响力,而农行明日的表现如何,也将成为大盘近期走势的一个风向标。 详细>>>

  机构看好农行“首日秀”

  今年以来,不少大盘蓝筹股刚一上市就难逃破发的命运,不过由于农行发行预设有“绿鞋”机制,意味着上市后一旦跌破发行价,中金公司可买入农行股票进行托市。由于农行最终选择以15%的上限向网上投资者超额配售股票,因此中金公司最终将获得约89亿元资金。用于在农行上市后一个月内稳定股价。

  而从目前市场风向来看,机构基本上对明天农行的表现相对乐观,目前不少券商都发布了农行估值报告,大部分券商在报告中都认为,农行上市后的公允值在3元左右。长江证券指出,农行的合理估值在2.7元至3.2元区间内,对应市净率区间为1.5倍至1.7 倍。德邦证券预计,农行上市后的合理股价区间为3.03元至3.29元。东吴证券按首日涨幅5%的保守估计,农行首日收盘价2.81元左右。中信证券认为,农行A股合理价值区间为3.02元至4.07元。有分析师乐观地表示,农行上市至少能涨10%。

  相关背景:92家公司上市破发

  尽管市场对明天农行上市充满期待,但事实上最近新股破发情况依然频繁。7月6日上市的4只中小板股有3只破发,13日又有巨星科技一只股票破发。据WIND统计,自IPO重启以来,共有288家公司完成募资并上市,截至7月13日,共有92家公司宣告破发,占比31.94%。其中首日破发的有23家,破发幅度最大的是华泰证券,相比发行价下跌了35.25%。分析人士表示,前段时间新股上市频频破发的现象,使得新股发行定价逐步向理性估值靠拢,但整体而言,目前新股发行市盈率还是偏高。统计数据显示,目前全部A股市盈率在16倍左右,沪深300市盈率在14倍以下。

  ·市场评论:

  夹板中求变 农行是“救世主”or“替罪羊”

  全球股市纷纷上涨,周三A股市场也小幅放量收高。中国最后一个上市的国有大银行——农行明日登陆A股市场,那么对于可能问鼎全球最大IPO的农行来说,究竟是市场的救世主还是替罪羊呢?大盘在昨日回调之后今日回暖,是否意味着市场强势依旧呢?

  农行上市将打破市场平衡 投资者如何把握?

  本周是A股市场资金面面临最为严峻考验的一周,农行的上市将对市场资金面及心理承受能力下一个最终的定论。虽然在之前,A股市场已经形成了一个相对平衡的运行状态,但很显然,农行的上市一定会打破这种平衡。如果市场能够承受住这一巨无霸的压力逆势而上,则一波中期反弹可以期待。否则可能促使股市进入加速赶底的不利局面。

  总体而言,近期股市仍将保持弱势震荡态势,股指短期支撑位于2320点附近,压力仍处于30日均线一带。在操作上,投资者不妨等农行上市后、市场运行方向趋于明朗时再做决定。

  中国农行上半年净利润有望超过460亿元人民币

  农行融资总规模达685亿元 人寿31亿成最大买家

  农行上市在即 投资者分歧难消 (来源:新华网综合)
(责任编辑:思涵)
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