来源：每日经济新闻
作者：毛晋楠
当公募基金越来越大之后，自然就诞生了FOF(基金中的基金)；当私募信托产品做大之后，TOT（信托中的信托）也随之诞生。
虽然光大银行、东海证券都曾推出过TOT产品，但是在两家私募第三方评级机构宣布将发行TOT消息后，还是引起业内不小震动。日前，好买基金网与私
“我们做了长达4年的私募研究，有10个人的团队，这是我们做好TOT的基础。”私募排排网创始人、深圳融智投资顾问有限责任公司董事长李春瑜对 《每日经济新闻》记者表示。
TOT是私募发展趋势
2010年，私募基金的战场日益激烈，公募转私募、券商转私募，都加速了私募基金发展。不过，由于信托账户开户处于持续关闭状态，直接影响了私募基金规模的扩张，使得一些私募和信托公司开始放眼于TOT模式。
“简而言之，TOT就是信托中的信托，就像基金中的基金一样，只是这个产品投资的对象是私募信托产品。”融智TOT投研团队研究员彭晓武解释道。
2009年5月，第一只以阳光私募基金为主要投资对象的信托产品（TOT）成立，截至2010年6月30日，已经有光大银行、平安信托、陕国投信托、中国邮政、中银等专业金融机构推出了多款TOT产品。
目前推出数量最多的就是平安信托，今年以来已经推出了黄金优选、黄金组合、双核动力等多只TOT产品。
“TOT产品的出现，应该是一个趋势，这种产品在美国过去十几、二十年的发展很快，国内公募的FOF很多了，而私募TOT才开始，处于探索阶段。从我们过去四年研究私募基金的经验来看，这是一件非常专业的事情，没有专业研究团队，很难持续做好TOT。”李春瑜表示。
业绩不佳或与选择对象有关
不过作为一种全新的理财产品，TOT在A股市场出现至今，还未取得成功。
比如光大银行推出的阳光私募基金宝，2009年9月成立，至今年6月中旬，累计增长率仅为1.42%。此外，平安信托在今年发行的好几只TOT产品，成立至今的整体业绩也可谓平平，甚至还有产品出现亏损。
“去年8月以来，A股市场再度陷入熊市，大量私募基金也未能在大跌中幸免，包括一些名气很大的私募，这给TOT的业绩带来了压力。”彭晓武说。
“私募管理人的名气再大也没用，旗舰产品不一定要你投啊。”有研究私募产品的业内人士指出，未能投资到优秀私募旗下的旗舰私募，是TOT未能成功的重要原因。“打个比方，罗伟广的新价值2期，无疑是新价值的旗舰，但是旗舰规模太大，不一定要你投。目前新价值2期的规模已经5、6亿元，规模大了肯定不好操作，就像华夏大盘一直被封闭一个道理，所以你可以投入新价值12期，但是业绩肯定跑不过新价值2期。”该人士表示。
那么，第三方研究机构的介入能否给TOT产品带来业绩上的飞跃呢？
李春瑜显得很有信心。“我们不会只看名气来选择投资对象，也不会只看业绩，而是要定性和定量结合起来考虑，比如私募的团队，如果是东搬西凑上去的，没有经过磨合，没有实现1+1>2，即使业绩好，我们也不会选择。”
据悉，李春瑜将选择投入4家私募基金的产品，私募的类型包括1家稳健型私募和3家积极型私募。李春瑜透露，对于未来投入的私募基金，他们喜欢广州、深圳地区，有公募背景的私募基金管理人；有长期的、稳定的、优秀的业绩记录。目前已经圈定了10~20家私募基金作为潜在的投资标的。
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