7月数据基本符合预期 政策应该不会改变

　　瑞银中国经济评论：今天的宏观经济数据并没有什么意外：固定资产投资和工业生产增速继续放缓，食品价格上涨推动CPI通胀同比上升至3.3%，但上游价格压力正在衰减。我们预计货币政策不会转向、年内不会加息。

　　7月份城镇固定资产投资放缓符合我们的预期，主要是由于基础设施建设和房地产投资减速。投资放缓、汽车销售回落，再加上节能减排和房地产调控政策，使得工业增加值增速进一步回落。强劲的出口提振了轻工业的表现。随着房地产调控政策继续实施，以及一些高能耗的产能被关停，我们预计工业生产将继续放缓，到第四季度同比增速将放缓至10%左右甚至更低。

　　受恶劣天气的影响，食品价格再次上涨，推动7月份消费物价指数攀升。我们认为食品价格在未来两三个月可能会进一步上涨，推动CPI通胀同比增长达到3.5~4%的年内高点。7月份服务品价格增速有所加快，反映了前期信贷扩张所带来的内在通胀压力的传导。

　　然而，随着上游价格压力衰减以及银行信贷增长继续得到有效控制，我们维持今年全年CPI通胀率3%的预测。我们预计在今年剩余的时间内，贷款增长目标和利率等货币政策工具均不会作出调整。虽然CPI通胀率预计将在下半年大都保持在3%以上，但政府不大可能加息，而是会采取行政手段、并稍微加快人民币升值步伐。