德意志银行马骏：加息周期已到来

　　对于央行昨晚宣布提高存贷款基准利率，德意志银行首席经济学家马骏认为，这显示新的加息周期已经到来，未来12个月可能还会有两次加息（每次25个基点）。而此次加息也是一个非常重要的信号，表明官方已达成政策共识，可以容忍GDP的低增长，并表明政府下决心解决负利率问题，且利用利率政策抑制投机性房地产需求。马骏坦言，本次加息对房地产及高杠杆行业、大宗商品行业均会产生负面影响，对银行业则利弊参半。

　　就GDP的低增长而言，马骏认为，政策共识能够接受低增长，意味着加息的同时GDP的同比增长率同时降低（舆论普遍认为今年第四季GDP同比增长将在8-8.5%之间，而今年一季度GDP同比增长几近12%）。

　　而且加息说明政府现已意识到实际利率为负这一现状需要得到修正，因长期负利率往往会加剧通胀预期，并引起房产泡沫和过度投资。而本次加息将五年期存款利率提高了60个基点，说明央行正试图吸引投机资金由房产市场转到银行存款。同时长期债券收益也将随加息而不断增加，从而有利于吸引投资者投资债市并限制炒楼。

　　随着一个加息周期的开始，马骏认为，明年CPI目标可能定为3%，而近期全球商品价格不断攀升和更积极的资源价格改革均推动了CPI的上档，从而造成通胀风险不断加大。这就意味着，为保证实际利率为正，一年期存款基准利率将可能在12个月内再上调两次（每次25个基点）。

　　而本次加息也可能导致明年中国的货币政策由“宽松”转为“谨慎”，这就意味着贷款增长将从今年的18.8%放缓至明年的16%。

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