后加息时代“热钱”能否降温

　　如何让自己国家的钱变得“不值钱”，目前已经是各国央行行长头痛的大问题。

　　尽管G20会议刚刚落幕，媒体报道称：“G20各经济体将承诺不会竞相让本币贬值，并且有可能对全球汇率战采取明确的反对态度。”然而，各界人士对美国《国际经济政策和汇率政策报告》的公布依然翘首以待。这起码说明，“汇率战”中焦点的双方——中国和美国——至今尚未有硝烟落定的迹象。

　　在此情势之下，继日本宣布“零利率”之后，不少国家依然决定扮演“印钞机”的角色，开足马力，继续将货币政策宽松下去。但中国央行却出人意料地选择了加息。本周三，央行自金融危机后首次加息。此后数天内，人民币汇率一直在6.67与6.68之间徘徊。本周三，根据中国外汇交易中心数据，当日人民币对美元先贬值201个基点。周四又升值59个基点，1美元对人民币的中间价为：6.6695元。周五中间价为6.6759元，再度贬值64基点。今日，升值30个基点。尽管汇率逡巡不定，但升值预期只有升温之势。

　　而央行此次逆潮而动，不得不面对的一大风险就是“热钱”。各界人士目光聚焦于人民币升值与否，汇率战结果如何，无疑也与“热钱”是这个长期被关注的敏感词有关。

　　此前，IMF发布的《世界经济展望》报告即认为，全球经济复苏仍然脆弱，而新兴市场则面临资本流入及货币升值。预计全球经济2010年和2011年将分别增长4.8%和4.2%。

　　宽松货币政策与紧缩货币政策的显著对比，中美利差的扩大，加上人民币升值的预期，“热钱”涌入将受到推动已经成为不少人的共识。

　　对于“热钱”，外管局人士的态度十分统一：无法说清“热钱”为何物，各种资本都有可能转化为“热钱”。概念不清，自然也无从测量，从而巧妙避开到底“热钱”有多少这类敏感问题。当然这并未打击各研究机构和学者对于“热钱”的关注度和统计热情。美银美林最新一份研究报告认为，2010年第三季度“热钱”大约涌入300亿美元。而央行最新发布的第三季度金融统计数据报告显示，新增外汇9月余额为213263.73亿元人民币，较8月增加近20%。除去非美元外储的升值“贴水”，很难说贸易顺差和外来投资项目中，没有投资游资的身影。更何况利用外管局的说法，各种资本都有变身为“热钱”的机会。

　　摩根斯坦利董事总经理娄刚表示，无论是升值幅度还是“热钱”增加的状况都在其预期之内。相对于不少忧心忡忡的同行，他对于“汇率战”态度乐观：“贸易战不会打起来。”持相同观点的业界人士亦不在少数，中美贸易战大致是“伤敌一千，自损八百”，因此双方都会慎而又慎。

　　对于央行反其道而行之的做法，不少评论家与学者猜测，监管部门一定留有“后手”，以应对加息可能带来的“热钱”等问题。这样的推测不无道理，记者在之前采访国家外管局副局长李超时，他就对中国的管制改革下了四个字的总结：有序，可控。

　　而据可靠消息人士称，监管部门确有“新政”酝酿。显然，央行此次加息，并不准备违背这四字定律。