“二次量化”助推全球股市高唱“牛市进行曲”

　　怀疑也好，指责也罢，伯南克新推的二次量化宽松终究得到了全球投资人的首肯。随着新一波的风险偏好被上周的联储会议点燃，全球股市在“憋闷”了一两周时间之后再度爆发，不管是美股还是新兴股市，都纷纷收获今年以来的最大周涨幅，并创下两年来的高点，直 逼雷曼破产前的水平。同样受益的还有大宗商品，原油价格持续大涨突破87美元，有望创下2008年10月以来的新高，国际金价则再次刷新历史高点。

　　在美联储出台二次量化措施后，包括默比乌斯在内的多位重量级投资人士都表示，看好股市后市的表现。在今年余下的几个月，股市很可能高唱“牛市进行曲”。
 
　　1 市场做出正面解读

　　在上周的议息之前，美联储已购入了1.7万亿美元的资产。而在3日结束的会议上，当局决定进一步扩大现有的量化宽松规模。根据3日的声明，美联储将在2011年6月底以前再购买6000亿美元的美国长期国债，预计每月将购买750亿美元的美国长期国债。

　　仅仅从这些信息来看，很难说是绝对的利好，也或许正是因为如此，美国股市在3日议息结果公布后“上蹿下跳”。不过最终，投资人潜意识中的乐观情绪占据上风，美股道指当天小涨0.2%，收在两年多来的高点。

　　此后两天，乐观的人气继续在全球市场得到强化和蔓延。因为看好美联储的举动将重开流动性闸门，呵护经济复苏，投资人在过去几周有所压抑的风险偏好开始集中爆发，不管是股票还是大宗商品，各类风险资产都得到了“空中加油”，发动了新一波凶猛涨势，而美元则跌入谷底。

　　MSCI编制的全球股票指数上周后期连续创出自雷曼兄弟破产以来的高点，其中，美股连续刷新两年来的高点，德国和英国基准股指都触及两年来的最高点。

　　MSCI新兴市场指数上周也创下2008年6月以来的最高收盘价，不少股市如印度、菲律宾等都创下历史新高，泰国股市达到14年高点。

　　覆盖十多种商品期货的商品期货价格指标CRB上周升至两年多来的新高。而美元则因为新一轮的量化宽松遭到抛售，美元指数上周一度跌破76，创11个月来新低。

　　一些分析人士试图为美联储议息带来的利好效应寻找理由。有分析说，此前仅有近半数的专业人士认为美联储会收购5000亿美元以上的债券，而且有人认为总的收购可能在一年而非半年内完成，从这个意义上说，3日的美联储决定似乎有些超乎预期。

　　2 新兴市场二次加油

　　就是这样似是而非的“超预期”，令全球投资人风险胃口再度大增。不少专业投资人士都预言，照眼下的势头发展，这波股市上涨还能至少持续几个月。

　　一个值得注意的现象是，在美联储3日的声明公布后，美股的“恐慌指标”——VIX波动率指数先涨后跌，此后一天，该指数再跌5%。分析师指出，这充分显示投资人对于美联储的新措施能够刺激股市上涨更有信心。

　　苏格兰皇家银行的股票策略师比绍普表示，美联储的议息决定，给全球带来了新鲜的流动性“血液”由此也重新点燃了市场压抑多日的风险偏好。从10月下旬开始，由于投资人都在观望美联储的议息会议和本月初的美国选举，市场人气相对清淡，风险意愿并不强烈。

　　“现在看来，我觉得有很大的可能性，这波反弹会持续到年底。”比绍普说。而Westpac的分析师劳伦则认为，美联储宣布第二轮量化宽松措施所引发的风险需求，至少将再持续两到三个月的时间。眼下，美国选举和联储议息两大因素都已落定，前期困扰市场的不确定性正在消散。

　　邓普顿资产管理公司执行主席默比乌斯5日指出，联储的二次量化措施将进一步推高全球股市和大宗商品，而美元贬值则不可避免。

　　“相当长一段时间内，情况应该都很乐观，”默比乌斯在接受媒体采访时说，“我们认为大宗商品领域的机会不小，我们坚信大宗商品价格会走高，因此也正在投资大宗商品类企业。”

　　默比乌斯表示，美联储二次量化带来的更多流动性，将帮助大宗商品延续创纪录的涨势，同时美元贬值将不可避免。他还继续坚定地看好新兴市场，默比乌斯说，现在全球的亮点仍是那些内需持续增长的新兴市场，而新兴经济体持续增长的收入水平对于消费类股尤其有利。对于流动性过多可能引发的未来泡沫风险，默比乌斯认为，至少短期内还无须担忧。

　　前高盛首席经济学家、高盛资产管理部门主席奥尼尔也认为，美联储的更多量化宽松措施有助于全球股市走强。他表示，虽然全球股市进入牛市已有一年多，但当前的估值水平离泡沫还相去甚远。作为“金砖四国之父”的奥尼尔还表示，预计到2030年，新兴市场股市可能会占到全球股市总市值的55%，其中中国将占29%。

　　3 油价看到100美元？

　　美国知名基金经理人比格斯近期也大肆唱好新兴市场。比格斯近期在电视访谈中表示，当前新兴市场仍在通往巨大泡沫的路途中，但他现在依然最想在新兴市场特别是亚洲持有大量头寸。

　　另一位著名基金经理格兰瑟姆则在10月底发布报告说，得益于较快的经济增长及较低的负债水平，新兴股市未来几年将享有更高的市盈率，他推荐适度增持新兴市场股票。

　　法国兴业银行全球策略师格莱斯在最新报告中指出，得益于美联储的刺激措施，几个最大的发展中国家的股市可能会上涨一倍。

　　随着美联储启动第二轮量化宽松，大宗商品市场也重新迸发激情。国际油价上周连续攀升，盘中一举突破87美元，直逼2008年10月以来的两年新高。国际金价则再创历史新高。自8月底美联储暗示将启动第二次量化宽松以来，CRB商品指数涨了超过15%。

　　渣打银行的分析师摩西表示，受美元走软和需求增长提振，大宗商品价格肯定会继续飙升。摩西表示，大宗商品价格仍处于上升期。他说，期间价格可能会回调10%或是15%，但是任何回落都为投资者提供了买进机会。

　　摩根大通和美国银行-美林则认为，随着美联储等西方央行为刺激经济而向经济体系中注入现金，明年原油可能会自2008年以来首次重返每桶100美元。

　　Newedge驻纽约的能源研究主管哈尔夫表示，过去几年的市场走势表明，经济体系中流动性越多，低成本资金就越多，流入大宗商品尤其是能源市场的资金就越多。 (来源：上海证券报)