宏源证券：高位不应过多加仓转债

　　  目前转债估值水平偏高，回归合理是大趋势，转债滞后于正股的走势还会维持，再考虑到绝对价格大部分在130元以上，按照赎回一般150元的价格，介入后获利的机会不大而且还需承担较大的时间成本，尤其是转股溢价率处在中间略高的转债，债性、股性支撑均不强，买转

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• 宏源证券

　　　流动性推动下短期股市震荡向上是大概率事件，但通胀或将迫使货币政策收紧，进入加息周期，而外松内紧有可能导致滞涨，那时股市将可能出现较大幅度的下跌。总体来看，QE2推出后，我们对股市短期乐观，中长期则略看空。转债在牛市时并非较好的标的，但对不少偏债型基金来说，却是博取超额收益的工具。目前转债市场较高的平价使得投资价值不高，缺乏债性保护下较正股已没有吸引力，而流动性差和正股下跌风险却意味着风险可能较正股为高。我们建议对转债依旧采取持有的策略，高位不应过多加仓。市场转熊带来条款博弈和熊牛转换期间才是转债风光之时。