在接触了众多澳大利亚、美国、加拿大、欧洲及巴西的投资者与企业之后，摩根大通发现，这些投资者提及最多的疑问主要涉及中国的投资环境以及商品需求两方面。摩根大通董事总经理兼中国证券和大宗商品主席李晶认为，除活跃的宏观经济指标外，近期公布的一系列行业数据已经为中国的经济增长仍然理想的观点提供了依据。此外，尽管今年人民币兑美元的升值幅度仅略高于2%，但摩根大通仍然认为中国政府将在未来3-5年，允许人民币以每年5%左右的速度逐步升值，以促进国内经济体制改革及缓解通胀压力。
用数字消除全球投资者忧虑
摩根大通在最新发布的研究报告中指出，在第3季度前，市场忧虑政府针对住房市场、银行向地方政府投资公司的放贷以及若干能源密集型行业实施紧缩政策，将导致中国的经济增长大幅减速。然而随着经济增长放缓，并于近几个月明显见底，以及资产质量忧虑有所缓解，大量国外资金流入中国。事实上，投资者和企业均看好中国及新兴市场股票、债券及商品。
国内外股市自8月底以来大幅反弹。上证综指自9月1日以来已上升20%，而恒生国企指数则上升22.5%。李晶认为，在中国股市反弹的同时，商品价格大幅上涨，印证了市场对中国经济前景的信心已大大增强。除活跃的宏观经济指标外，近期公布的一系列行业数据也为中国的经济增长仍然理想的观点提供了依据：
—— 政府为促进消费而实施的补贴政策取得了巨大成效。10月份，农村地区的家电销售量及销售额分别增加81%及123%至约700万台及166亿元，2010年前10个月累计增加约40%及90%。
—— 低价房动工量已完成全年目标580万个单位的90%，这将为建材需求提供支持。
—— 10月份乘用车销售按年增长27%至120万辆，环比增长16.9%。1至10月份，全国汽车销售总量按年增加35%。
—— 中国10月份零售销售按年增长18.6%，高于去年同期的15.5%。
政府近期温和加息以及四次上调银行存款准备金并未对股市的上行势头产生较大影响。自9月份以来，投资者情绪好转导致流入中国的国外投资资金增加，进而促使政府更积极地抑制投机性资金流入、管理通胀预期以及发起新一轮房价调控政策。
通胀将影响政策走势？
通胀是近期加息及上调存款准备金的诱因，消费物价趋势会如何影响未来的政策前景？
李晶认为，目前通胀主导政府政策，因此通胀的不确定性仍是投资者面临的主要问题。
一方面，目前的通胀水平导致实际利率为负，继续令居民收入缩水。在这种情况下，资金自然流入资产市场。另一方面，进一步加息将拓宽人民币与美元的息差，吸引更多投机资金流入，最终推高硬资产价格。有鉴于此，我们预期决策者将依靠行政工具调控并加速人民币升值步伐，但消费物价上涨4%加大了央行进一步加息的可能。
目前，消费物价指数成分并不包括购房成本，因为后者被视为投资而非支出。尽管租金计入指数，但住房相关成分的占比仅约为15%，远低于美国的42%。然而，一名政府发言人近期表示指数成分的比重将于2010年进行修订，这意味着租金的占比将会上调，以更加客观地反映生活成本。
何种人民币升值速度是政府允许的？
尽管今年人民币兑美元的升值幅度仅略高于2%，但摩根大通的李晶认为，中国政府将在未来3-5年，允许人民币以每年5%左右的速度逐步升值，以促进国内经济体制改革及缓解通胀压力。
近期公布的经济数据显示，中国的进口水平有所回升，这有助于减缓中国贸易顺差的增长步伐。今年中国有望超过德国成为世界第二大进口国。今年前10个月，中国的贸易顺差总额为1,477亿美元，较去年同期下降6.7%。与此同时，进口数据分析显示，1-9月份期间的机械及运输设备等资本商品进口按年增长39%，高于2003-2008年的复合年增长率18%。外汇储备方面，中国决策者继续面临提高巨额美元储备回报的巨大压力，并已通过国有企业及主权机构进行了大规模的实物资产收购。
中国决策者制定了实现国家金融风险敞口和能源、资源来源多元化的明确目标，而中国企业也致力于进军海外市场，寻求收购技术、品牌及自然资源。今年，中国企业在海外的投资已超过500亿美元，其中约60%集中于资源领域。此外，从近期公布的中共中央委员会会议公报，已增强了新兴产业于未来五年的发展前景，这些产业将直接或间接从各类政策支持中受益，其中包括汽车、银行及保险、品牌服饰、教育、医疗保健、水泥、信息技术及通信设备。
独家声明：搜狐财经独家稿件，版权所有，请勿转载，违者必究。确需使用稿件或更多资料，请与我们联系获得授权，注明版权信息方可转载。联系我们可致电010-62727310。
上网从搜狗开始
