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流动性收紧压力骤增 紧缩预期令股市承压

来源:中国证券网·上海证券报
2010年11月18日07:03

  昨天召开的国务院常务会议要求,采取一系列措施稳定市场价格。中国人民银行、商务部、发改委等多个部门近日也纷纷表示,要采取措施抑制通胀。政府对于治理通胀的决心,引发了市场对于流动进一步收紧的担忧。

  “目前通胀预期已经演化成为现实,社会上开始出现囤积

商品的行为。”兴业银行资深经济学家鲁政委表示。今年以来,包括大米、蔬菜等与老百姓日常生活息息相关的生活必需品一直处于价格上涨趋势之中。在10月CPI增速创出4.4%的新高后,有专家预计11月份CPI将继续冲高。对于当前的通胀形势,多部委近期均表态将采取措施抑制。

  中国人民银行行长周小川日前表示,价格上行压力需要引起各方面关注,此言引发了市场对央行近期加息的担忧。“在治理通胀方面,货币政策在效果上并不能立竿见影,但可以起到调理的作用。”鲁政委表示。事实上,早在本月初发布的《第三季度货币政策执行报告》中,央行就显示出了对通胀前景的高度担忧。央行在报告中指出,一方面,在国际上,全球流动性和货币条件仍将宽松,大量资金可能向增长较快的新兴经济体流入,“富余资金必然寻找各种途径和出口,潜在的通胀压力须高度关注”;另一方面,在国内,“还存在结构性的价格上行压力”。这两方面共同作用,加上我国经济增长较快,都使得未来“通胀预期和价格上行压力不容忽视”,为此,仍需加强通胀预期管理。

  “我们预测央行在年内至少加息一次,现在到明年底将加息5-6次。”鲁政委表示。在央行货币政策执行报告公布之前,鲁政委已经感觉到货币政策即将面临收紧的趋势。他认为除了加息之外,央行在数量管理创新方面也将面临巨大压力。

  货币政策收紧对流动性的影响是非常直接的,不过鲁政委指出近期国内资本市场的下跌并非主要因为收紧预期,而是受美元指数上升影响,改变了此前人民币升值预期,导致资金流动方向发生改变。

  治理通胀显然不是一个部门的事。近期商务部新闻发言人姚坚在月度例行发布会上表示,除柴油等个别商品外,国内各主要商品的市场供应都是充足的,商务部下一步将积极配合有关部门,采取多项措施控制物价过快上涨。对于具体品种的价格上涨,国家发改委价格司副司长周望军表示,政府通过储备调剂、进出口、发补贴等一系列措施,还是能够应对的。“随着通胀压力加大,不排除有关部门通过价格管制、储备投放、财政补贴等手段来应对通胀。”鲁政委表示。他认为,应对通胀,抑制价格过快上涨应该更多采用市场化的方式解决,即使是采用行政手段,也要通过市场化的方式来执行。

  紧缩预期令股市承压

  价格上行压力最近引起了各方关注,并再度引起市场对收紧流动性的担忧,股市也应声下跌。对此,多数基金投研人士认为,中国已进入加息周期,货币紧缩政策或将超出市场预期。

  大成基金表示,从政府官员的言论不难看出,政府对通货膨胀的忧虑及抑制物价过快上涨的决心。因此,近期可能会连出组合拳,包括进一步上调存款准备金率的可能性进一步加大。目前看来,从提高存款准备金率、加大央票发行量的情况看,采用“数量化”的紧缩政策已无异议。目前市场对加息预期仍有分歧,一旦超预期,可能会给市场带来较大打击。

  此外,在诺安基金看来,全球范围内的流动性泛滥比预想得要严重。部分知名投行认为,流动性泛滥推高了新兴市场资本市场的泡沫。在中国央行加息和上调存款准备金率之后,韩国央行也宣布加息,显示流动性泛滥问题正在迫使不少国家加快收紧货币政策的步伐。市场担心,国内收紧货币政策的后续措施会更加严厉。

  “从宏观面来看,非需求支撑的价格上涨构成了不稳定因素,既阻碍了经济的复苏进程,也加重了政府调控的压力。”广发基金认为。

  上海一基金公司基金经理认为,“市场担忧对物价的行政管制,下跌动力还需要再释放。”在他看来,有色金属、煤炭、农业等上游资源品最先受益通货膨胀,但一旦出现价格管制及国际大宗商品价格的波动,短期会有负面影响。中游行业面临成本快速上升的压力,短期难以快速通过提高价格等措施来传导成本压力。另外,缺乏定价能力或者是价格受国家政策限制的企业短期盈利能力面临考验。

  此外,广发基金认为,未来更多打压“通胀预期”的政策成为市场必然预期,从而不可避免地冲击到总需求,并引起市场对经济增速进一步放缓的担心,从而引发股市的调整。

(责任编辑:克伟)
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