今年对于中金公司十分特殊：一是公司成立15周年，二是外方股东摩根士丹利（下称“大摩”）即将退出。15年来，中金公司成为中国内地证券行业最成功的合资案例，它一方面体现了证券业的对外开放，另一方面又为中国培育了一家具备国际先进水平的投资银行。
对于大摩
结缘：创造历史
上世纪九十年代，国有大型企业纷纷与外资“联姻”，借此转变经营机制，获得发展急需资金。中金公司正是在这一背景下诞生的。1995年8月，中国建设银行与大摩、中国投资担保有限公司、新加坡政府投资公司、名力集团控股有限公司共同合资成立了中金公司，当时资本金为1.25亿美元，其中大摩持股34.3%，为第二大股东。
公司成立之初，中金公司完全复制了大摩的管理模式和技术。在2000年之前，大摩从华尔街调派了大量优秀的专业投行人才，并牵头管理其主要业务部门。除了派遣人员之外，大摩还着力为中金招聘和培训本土团队，形成了一支具备国际水准的业务骨干队伍。
“最开始出去和客户开会，大摩的人在会议桌旁坐着，中金的人站在后面。我们就是这样跟人家学来了投资银行的技术。”一位中金公司员工对《第一财经日报》记者说。在大摩的言传身教下，中金公司的方方面面，从组织架构到薪酬体系，甚至具体的业务流程和企业文化，都有了大摩的影子。
1997年，中金公司成功参与了中国电信（现中国移动）42亿美元的海外发行，这是中金公司成立之后的首个大型项目，也成为中金公司的重要起点。此后，中金公司几乎从未缺席中国大型企业海外发行，电信、能源、银行、保险、医药、基建、汽车等行业龙头的海外IPO项目，都有它的身影。
15年来，在A股和中资企业海外IPO中，中金公司总承销金额分别达6460亿元和924亿美元（截至今年10月份，下同），占A股和中资企业海外IPO总融资金额的36%和40%，排名第一，遥遥领先于其他境内外投行，并在前十大A股IPO和前十大中资公司海外IPO中分别主承销了9家；作为财务顾问参与的兼并收购交易规模超过2000亿美元，在中国市场也位列所有投行第一。
近年来，随着国内资本市场的快速发展，一批本土券商成长起来，并且在A股的中小IPO项目上对中金公司构成强大的竞争压力。但是凭借早期承销中资企业海外IPO积累的经验和销售网络，中金公司在国际业务方面的优势暂时还没有其他国内券商能够超越。
今年10月，中金公司参与了物流仓储企业普洛斯的30亿美元IPO项目。这是新加坡市场自1993年以来最大的IPO，中金公司的承销业绩紧随两家全球协调人之后，并且为普洛斯带来了多家基石投资者。11月，中金公司又与工银国际一起参与了通用汽车的231亿美元IPO，这是中资机构首次参与美国企业在美国市场的IPO。在这些承销业务中，中金公司已开始与它的“老师”大摩以及众多国际投行同台竞技。
离开：现实的选择
大摩选择退出中金，更多是为了满足监管要求。“如果不是只能参股一家公司的规定，中金对于大摩来说仍然是一个很好的财务投资对象。”一位熟悉中金与大摩的投行人士对记者说。
随着中金公司不断壮大，逐渐凝聚了一批具备国际化视野的本土管理团队，并担当起掌舵的责任。大摩也现实地接受了这个发展趋势，在2000年后逐渐退出了中金公司的管理层，成为了纯粹的财务投资人。
中国加入WTO后，证监会发布的2002年版《外资参股证券公司设立规则》规定“外资投行在中国只能参股一家合资券商”，这让希望扩大在华业务的大摩面临两难。鉴于有关监管要求，大摩如果想拥有自己的证券牌照，必须退出中金公司，这是一种现实选择。
早在2008年，大摩即有出售中金股权的意向，但金融危机的爆发中止了此次出售。金融危机之后，中金的股权仍然不失为良好的财务投资对象，最终私人股权投资机构KKR与TPG入局，将接手中金股权。
而在获取中国业务牌照方面，大摩选择了与其他外资投行类似的路径——选择一家实力和规模都较小的国内券商合作，成立合资投行。这方面可以比照的先例包括瑞银证券和高盛高华等。在这些合资券商中，外资的持股比例都没有超过三分之一，但无论是经营管理还是人事任免，外资方都有较大的话语权，拥有实质上的影响力。
一位外资投行人士对记者表示，从大摩参股中金开始，外资投行就已经进入中国，多年来服务过众多中国企业。但是，这些业务主要是通过境外团队做的“离岸业务”，并没有根植在中国。“没有本土的团队、本土的牌照和本土的品牌，外资行实际上还是游离于中国市场之外。”这位人士说。
在与华鑫证券的合资投行建立之后，大摩将与中金公司在国内和国际业务上同时展开竞争。但市场之大，并不是只有这两个参与者，它们彼此的合作也值得期待。今年全球最大的两单IPO——农业银行与通用汽车的承销团里，就同时出现了大摩与中金的名字。而随着中国经济实力的增强和中国企业的不断成长，中国市场的投融资业务将给投行不断创造新的业务机会。届时，大摩与中金之间，或许还会再次牵手。
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